甄荣辉：细看ceo们的收入也够不容易的.pdfVIP

甄荣辉：细看 CEO 们的收入也够不容易的 CEO 的市场价值 在欧美， CEO 是个小圈子。用市场理念解释就是，参与者很少，又没有替代者。就像 国家的电力公司在行业内独家营运， 没有替代产品，就能实施价格垄断，获得超额利润。我 知道有一个 CEO 任期不到一年就拿了 1000 万美元退休金， 难以理解？但是没有这样的薪酬 待遇就可能找不到 CEO 。 企业 CEO 的来源不外乎内部提拔和外部聘用。内部提拔的比例不足 25% ，一般是前任 CEO 在企业内任期很长，因此有退休计划，经过内部长时间培养，甄选合适的人才接替自 己。从外部招募的 CEO 通常也是其他企业的 CEO ，很难想象企业会找一个没担任过 CEO 的人到公司任职首席执行官。 CEO 的待遇由董事会支付的，而欧美企业董事会中很多成员在其他公司也任职 CEO ， 相互比较影响， 把 CEO 的整体薪酬水平抬高了， 而一般继任 CEO 的薪酬总比前任要高， 于 是欧美的 CEO 的收入越来越高。所以 CEO 之职有 GoldenHandcuffs 的说法，企业要让现任 的 CEO 离职也得支付高额的赔偿金。 CEO 的薪酬结构 欧美国公司 CEO 的报酬可分为三部分： 基本工资、 福利和奖金和企业股票认股权。 CEO 是基本工资一般在 10~100 万美元。过去 10 年来， CEO 的基本工资在总报酬中所占的比例 愈来愈低， 1965 年为 64% ，1999 年下降到 12‰ ；公司业绩或者个人业绩达到公司年度目标， CEO 就可以得到奖金，但 CEO 的奖金通常占其总报酬的比重 2% 左右。此外， CEO 还可获 得企业提供的体检、免费旅游、专用交通工具以及高级俱乐部会员资格等福利。 更多的， CEO 的收入超过 70%来自以股票期权为主的认股权。 CEO 往往以低于市价的 价格购买或得到赠送公司股票。如果公司经营得好，股价一路飙升， CEO 便能大赚一笔。 比如。史蒂夫．乔布斯 1998 年和 1999 年的工资都只有 1 美元，但苹果公司给予他 2,000 万 股公司股票的认股权价值 8.72 亿美元。甲骨文公司的首席执行官艾里森不从公司支取没有 薪水，但将手中 2300 万股股票认股权出售后，获利 7.06 亿美元。 世通、 施乐等事件发生后， 美国上下对 CEO 的薪酬一片指责的理由就是， 正是 CEO 拥 有的上百万的认股权， 才导致幕后交易和虚报利润的行为层出不穷， 财务公司为了取悦 CEO 和保住 CEO 的利益，不惜进行财务欺诈，牺牲企业员工和大部分中小投资者的利益。 合理设置，认股权仍是一个比较好的激励措施 首先，尽管认股权使 CEO 的收入 “虚火 ”过旺，但是还没发现比之更好的手段激励 CEO 对企业尽心贡献。福布斯的年薪排行榜中不少 CEO 年薪总额中包括了大量的股票期权，得 等到 2004 年才能执行。这意味着他们所领年薪中有一部分只是潜在的工资，如果自己所领 导的公司业务表现不佳，等到他 2004 年执行自己的股票期权时，他的这部分薪水可能就会 大打折扣甚至为零。 问题是认股权的价值占企业股票市值的比例多少是合理的？一种是像巴菲特、 李嘉诚这 样同时拥有企业的所有权和管理权， 尽管两人支取的薪酬很低，