基于平衡积分卡的企业并购绩效评价探究的开题报告.docVIP

PAGE PAGE 2 基于平衡积分卡的企业并购绩效评价探究 一、国内外状况，选题依据和意义 （一）国内外研究状况 1并购 并购是一项复杂性与技术性并存的专业投资活动，同时也是一项高收益与高风险共生的专业投资活动，是企业发展壮大过程中十分常用的一种举措。并购的内涵非常广泛，一般认为是由两部分组合而成，一部分是合并，另一部分是收购。国外学者们普遍把并购表达成“merger acquisition”，其简称为“MA”。其中“merger”指的就是合并。在合并的过程中往往伴随着两种情况的发生，第一种情况是企业的产权会发生转移，第二种情况是由两个或两个以上的法人变成一个法人。而“acquisition”指的是收购，即买方企业用现金或现金等价物购买卖方企业的股票或资产，以获得对该目标企业的全部资产或者某项资产的所有权，或获得对该目标企业的控制权。洪锡熙, 沈艺峰（2001）[1]阐述并购是指在公司与公司或者公司与部门间通过以互换股票或者其他资源（现金等）来获得进行公司与公司或者公司与部门间的控制权利的交换，使两个完全不同的整体间产生关联，最终产生利益共存的状态。换句话说就是买方企业给卖方企业现金或者其他等价物，然后将两家企业所拥有的资源共享，合力赚钱。 1.1并购动因 企业的并购动因非常复杂，一直是学术界探讨的热点问题，西方学者尝试从多个角度来剖析企业并购背后的真正动机。Mitchell et al.（1999）[2]认为外部环境是引发并购动机的因素。Andrade、Stafford（2001）[3]认为获得价值低估的潜在收益也是企业并购的动机。Bruner（2004）[4]认为企业并购是为了优化资本结构。 国内针对并购动因的研究起步较晚，在吸收和借鉴西方诸多理论的基础上，也在不断探索我国背景下的并购动因。谢亚涛（2003）[5]认为我国企业的并购动机有别于国外企业，并将其划分为政府主导、获取资源或优惠政策、合理避税等。杨晓嘉、陈收（2005）[6]提出中国企业并购的需求层次理论，认为主要包括安全需求、政治需求、避险需求、逐利需求和成就需求等。罗小明（2009）[7]将我国企业的并购动机分为规模经济、降低交易费用、获得品牌效益、避税和实现企业战略目标五个方面。宋文云、谢纪刚（2013）[8]基于行为心理学，从并购动因、并购内部驱动力、并购期望三个方面，分别分析了企业管理层、股东和政府的并购心理动机。苏敬勤、刘静（2013）[9]认为获得协同效应是企业并购的共性动机。 1.2并购绩效 在并购绩效方面，很学者认为并购可以提升企业的绩效。杨敏（2013）[10]、叶璋礼（2013）[11]、严龙茂、黄朝生、郭萌萌（2015）[12]、Neelam Rani, Surendra S.Yadav 和P.K.Jain（2015）[13]、Mahabubur Rahman, Mary Lambkin 和Dildar Hussain(2016)[14]、Jo Kishimoto, Mika Goto和Kotaro Inoue(2017)[15]的研究表明并购活动能够提升企业的经营业绩。部分学者认为并购不能提升企业的经营绩效，Abdul Rashid和Nazia Naeem（2016）[16]、Rekha Rao-Nicholson, Julie Salaber和Tuan Hiep Cao(2016)[17]、陈萍和程耀文（2005）[18]、陆桂贤（2012）[19]、潘颖和聂建平（2014）[20]、倪中新，花静云和武凯文（2014）[21]发现并购行为对公司的盈利能力、流动性及资本结构等不具有积极的影响。部分学者认为并购行为对企业的绩效受并购时间的影响。朱滔（2006）[22]对中国证券市场的1451起并购事件进行研究，结果显示，在短期内，并购方获得的累计超常收益率为正，但长期内，并购方股东财富水平下降。Bertranda.O 和Betschingerc.M.A(2011)[23]认为从长期来看，并购使上市公司的经营绩效下降；林季红和刘莹（2013）[24]采用连续持有超常收益（BHAR）法对中国企业海外并购绩效进行研究和评价，发现从长期来看海外并购对中国并购企业股东带来了财富损失。 1.3并购绩效评价方法 目前对于企业的并购绩效评价，主流方法是超额收益法和会计指标研究法。 超额收益法又称股票价值法，由Fama、Fisher[25]等在1969年提出，是指观察发生的某一事件或发布的咨询等是否会改变投资人的预期或决策，进而影响股价或带来市场交易量的改变。西方国家拥有比较成熟的证券市场，因此超额收益法是西方学者比较常用的方法，如Bruner[26]、Francis et al.[27]、Bhagat et al.[28]运用超额收益法对并购事