MBA财务管理第七讲经典.pptVIP

* 二、Black－Scholes公式 式中： C＝买入期权价格； S＝标的股票当前市价； K＝买入期权施权价； T＝距到期日时间； r＝无风险利率 ； σ＝股价变动标准差 计算步骤如下： 1、计算出期权执行价格的现值（连续形式） 2、计算CALL OPTION的价值 问题：PUT 价格如何计算？ 必威体育精装版.课件 * 三、二者的关系 1、相同点：B.S.模型是二项式模型的特例。当二项式模型的间隔期趋于0时，资产价格变化逐步缩小，并成为连续过 程，有限分布为正态分布，如果有跳跃，可以用泊松分布 来解释。 2、不同点：二项式模型为离散模型，B.S.模型为连续型。二项式模型需要众多信息，.B.S模型只需较少信息。 必威体育精装版.课件 * 二、Black－Scholes公式 式中： C＝买入期权价格； S＝标的股票当前市价； K＝买入期权施权价； T＝距到期日时间； r＝无风险利率 ； σ＝股价变动标准差 影响期权价值的因素： 1、标的资产：市场价格S、股利或现金红利D、风险 2、合 同：执行价格K、时间长度T 3、金融市场：I 必威体育精装版.课件 必威体育精装版.课件 必威体育精装版.课件 必威体育精装版.课件 必威体育精装版.课件 必威体育精装版.课件 必威体育精装版.课件 必威体育精装版.课件 * 本讲主要内容 一、期权的基本概念 二、call—put pairty 三、二项式定理 四、Black—scholes模型 五、期权价值影响因素、方向 六、含权证券的种类及创新 七、可转换债券 必威体育精装版.课件 * 一、期权的基本概念 1、期权：即选择权，是指到期可以这么做，也可以那么做的权利。 2、CALL OPTION：是一份法律合约，它给予期权的持有者在给定的时间点，或者该时点之前的任意时刻，按事先规 定的价格购买一定数量证券的权利。 举例：一个简单的期权合约。 我，张三，同意在2001年5月15日，或者该日之前，卖 一张零息债券。我清楚，我的对方李四，有购买这张债券 的选择权。我同意，这些债券的价格共计39万元，其面 值共计100万元。 期权的卖者：张三 对方：李四。 必威体育精装版.课件 * 3、PUT OPTION：是一份法律合约，它给予期权的持有者在给定的时间点，或者该时点之前的任意时刻，按事先规定的价格 卖出一定数量证券的权利。 4、施权价、执行价（exercise price ,striking price）：合约中规定的购入证券或卖出证券的价格。 5、到期日（maturiting date）,合约中规定的最后有效日。 6、标的资产： 7、期权费（premium）,买卖双方购买或出售期权的价格。 必威体育精装版.课件 * 8、欧式期权：执行日为一个时点的期权。 9、美式期权：执行日为一个时段的期权。 10、期权出售者（option writer）：发行（issue）或者出售 (sell)期权的人，他处于空头地位（short position）。 11、期权购买者（option buyer）：支付费用，购买期权的人。 必威体育精装版.课件 * 二、期权的内在价值 （一）CALL OPTION 施权价为K，标的资产的市场价格为S，在执行日期权 的价值为Pc，则 举例：某股票的欧式CALL OPTION，到期日为12月31 日，施权价K=10元。如果股票市价为15元，那么持有 者施权，即按照每股10元的价格购买，他可以按照12 元的价格卖出，获利5元（S-K=15-10）。如果到期日 市价为8元，持有者放弃权利，其获利为0。 必威体育精装版.课件 * 必威体育精装版.课件 * （二）PUT OPTION 施权价为K，标的资产的市场价格为S，在执行日期权的价值为PP，则 必威体育精装版.课件 * S 必威体育精装版.课件 * （三）币内期权、币上期权、币外期权 在不考虑期权费的情况下，由于CALL OPTION 所以，SK，in- the- money 币内期权 S=K, at –the- money 币上期权 SK, out-of- the- money 币外期权 必威体育精装版.课件 * 在不考虑期权费的情况下，由于PUT OPTION 所以，SK,in- the- mo