锂电隔膜行业市场前景及投资研究报告：湿法路线，全球隔膜需求.pdfVIP

2020 年06 月23 日 电 气 投资评级:增持(维持) 锂电隔膜行业专题报告 设 备 湿法路线确立，全球隔膜需求高景气 最近一年行业指数走势 投资要点： 电气设备 上证指数 深证成指 37%  隔膜是锂离子电池中的关键环节，湿法隔膜路线格局基本确立 29% 隔膜是锂离子电池中的关键环节，其性能的优劣对锂电池的轻量化和安全 22% 性至关重要。湿法隔膜比干法隔膜在力学、透气和理化性能等方面均具有 15% 7% 一定优势，涂覆后可以大幅提升热稳定性，总体来说湿法涂覆隔膜具有明 0% 显的性能优势。2019 年湿法隔膜出货量19.9亿平米，同比增长51.2%，占 证 -7% 隔膜总出货量比例达72.6%。随着高能密度电池的推广应用，湿法隔膜路线 -15% 券 2019-06 2019-10 2020-02 的格局已基本确立。 研 究  电动化浪潮下动力电池需求爆发，全球锂电隔膜需求向好 报 欧盟实施最严碳排放政策倒逼转型电动化，同时欧洲 大幅提高补贴额 告 度，全球主流车企的电动新车型在未来几年将迎来投放周期；国内政策落 地，叠加国产特斯拉和合资车企放量， 影响消退后2020 年下半年开始 行业有望继续快速增长，全球动力电池行业即将爆发。受益下游高景气， 行 动力电池隔膜需求增长，我们测算 2020-2022 年动力电池隔膜需求有望达 业 到27.47、39.75、50.92 亿平方米，同比增长50.12%、44.68%、28.10%。 专  隔膜进入小幅降价区间，未来有望充分受益原材料成本下降 题 报 2018 年以前行业价格整体降幅较大，2018 年来价格进入每年窄幅下降 告 相关报告 的通道中。2019 年隔膜降价25-30%，目前湿法基膜半成品价格1.4-1.6 1 《锂电渐入佳境需求向好，光伏抢装产业 元/平；由于行业新产能 ，2020 年隔膜降价幅度预计为10-15%。隔 链价格趋稳:电新产业链价格跟踪简报》 膜成本构成清晰，原材料成本占比较大。聚乙烯作为主要原材料，行业 2020-06-19 整体价格呈现波动下行趋势，同时上游原油价格下降，下游聚乙烯价格 2 《5 月新能源汽车销量继续回暖，光伏需 有望继续下行。未来隔膜成本有望充分受益原材料价格下降。 求继续回暖:电新行业周报》 2020-06-19  投资建议：关注全球湿法隔膜龙头恩捷股份 3 《德国加码电动车刺激政策，光伏需求逐 步回暖:电新行业周报》 2020-06-10 隔膜行业高景气，建议关注恩捷股份：公司在整个隔膜市场的市占率超过 行 29%，如果仅考虑湿法隔膜在动力电池市场的应用，市占率超过 50%，公司 业 已经是全球出货量最大的锂电池隔膜供应商。公司产能规模全球第一，行 研