商贸零售行业2020年投资策略和分析报告：生鲜龙头、高成长性板块.pdfVIP

商贸零售行业2020年投资策略 聚焦生鲜龙头、关注穿越周期的 高成长性板块 核 心 观 点 核心逻辑 ：线上对线下的冲击正在减弱，线下消费逐渐复苏，优先关注低估值的超市板块，市占 规模稳步增长的电商板块、增速较快的化妆品板块，以及较为抗周期的母婴板块。业态革新、线下 消费人群回流、CPI上行带动生鲜超市发展，母婴板块和本土化妆品企业有望在消费升级浪潮中受益 ，同时，市场下沉，能提供高效率和高性价比商品的电商将越来越受欢迎。2020年商贸零售行业选 股应该紧随行业趋势，整体思路如下： 超市：由于CPI上行，必选消费品增长稳定，但生鲜商超行业的区域分割现象较为严重，能进行全 国布局的企业并不多，建议关注生鲜龙头、具备规模优势和控费能力的企业。重点推荐：永辉超市 （601933 ）、家家悦（603708 ） 电商：市场下沉，消费升级已成巨大的机会。建议关注关注能适应消费者变化、提供高性价比商品 的电商。重点推荐：南极电商（002127 ） 化妆品：化妆品是社会消费品零售总额中增长最快的子品类，化妆品市场竞争较为激烈，营销运营 能力或成关键，营销能力强的企业有望迅速打造品牌影响力。建议关注具备运营和品类优势的企业 。通过爆款打响品牌名气，运营模式可复制性强，品牌品类不断扩展。重点推荐：珀莱雅（603605 ）、丸美股份（603983 ）、壹网壹创（300792 ） 母婴：行业集中度不断上升，消费结构优化促进产业升级。建议关注加速扩张，具有产品结构优势 的企业。重点推荐：爱婴室（603214 ） 风险提示：行业竞争或加剧；电商平台整体收入增速不及预期；行业竞争进一步加剧。 1 目 录 2019年行业表现回顾 生鲜龙头逆势扩张，规模效应凸显 挖掘穿越周期的高成长性细分板块 2020投资策略及重点推荐标的 2 2019年行业回顾：商贸零售行业表现逐渐下行 商业贸易指数相对沪深300走势 商贸零售子行业二级市场涨跌幅 数据来源：Wind ，西南证券整理 数据来源：Wind ，西南证券整理 商贸零售涨跌幅前五个股  2019年截至10月31 日申万商业贸易指数上涨8.8% ， 跑输沪深300指数约22.1个百分点。  2019年截至10月31 日贸易、超市、一般物业经营、 专业连锁、百货、多业态零售子行业涨幅分别为 16.3%、15.3%、13.9%、13.0%、3.5%、-5.5%。  期间板块内涨幅最大的为华致酒行 （+96.5% ）、 博士眼镜 （+78.9% ）、家家悦 （+65.9% ）；跌幅 最大的为 ST 华鼎 （-55.1% ）、汇嘉时代 （- 41.7% ）。 数据来源：Wind ，西南证券整理 33 商贸零售行业整体估值平稳，子板块估值略有差异 目前商贸零售行业整体估值平稳 子板块间估