新媒股份-深度调研和分析报告：全国领先的新媒体运营商，IPTV与OT空间.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 新媒股份 （300770 ）公司研究报告 2019 年12 月06 日 [Table_InvestInfo] 首次 全国领先的新媒体运营商，IPTV 与OTT 投资评级 优于大市 覆盖 股票数据 空间持续打开 [Table_StockInfo] [Table_Summary] 12 月05 日收盘价（元） 111.21 52 周股价波动（元） 43.40-128.75 投资要点： 总股本/流通A 股（百万股） 128/32 总市值/流通市值（百万元） 14276/3570  广东 IPTV+全国 OTT 的牌照方，打造全国领先的新媒体运营商。公司成立 相关研究 于2010 年7 月，2019 年4 月在创业板上市。主营业务包括IPTV、互联网 [Table_ReportInfo] 电视（OTT ）、有线电视网络增值服务、省外专网视听节目综合服务等新媒体 业务，公司拥有相关业务牌照，能够直接获取分成收入。公司2014-2018 年 营收由1.4 亿元增长至6.43 亿元，CAGR 46.39% ，归母净利润由0.17 亿元 市场表现 增长2.05 亿元，CAGR86.35%，19 年 1~9 月公司营收和归母净利增速分别 [Table_QuoteInfo] 新媒股份 海通综指 为65%和77%，Q2/Q3 收入和利润增速仍持续亮眼。广东广播电视台是公司 的控股股东，公司通过其国企背景和资质进行市场化运作快速提升业务体量。 108.78% 74.78%  IPTV 业务为公司当前业绩增长基石，基础用户数与增值服务用户数有望持续 40.78% 提升。公司为广东省 IPTV 业务集成播控平台运营方，拥有广电总局授予的 广东省唯一IPTV 经营牌照，与三大电信运营商合作开展IPTV 业务，过去几 6.78% 年受益于IPTV 用户数量扩张带来业务收入快速增长。2019 年H1 我国IPTV -27.22% 用户数为 2.8 亿人相比 18 年底 1.55 亿户有明显提升，以公司 2019 年 H1 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 IPTV 基础业务用户数 1685 万户计算，公司 IPTV 业务在广东省内的渗透 沪深300 对比 1M 2M 3M 率为 46.3% ，我们预计未来整体 IPTV 用户渗透率有望提升至70%，且增值 绝对涨幅（% ） -4.1 29.5 19.7 服务用户数和转化率以及相应的ARPU 值也有望持续提升。 相对涨幅（% ） -1.0 27.8 20.9 资料来源：海通证券研究所  OTT 有望成为公司下一重要增长极，应用场景进一步打开。公司作为 OTT 内容及集成服务平台运营方，拥有全国范围经营的OTT 运营牌照。 公司已 经与腾讯计算机、哔哩