现货企业套期保值策略（上）.pptVIP

案 例 2011年6月底，大连塑料1109合约的价格跌至10400元/吨，此时，现货价格为10100元/吨左右。当时的市场宏观面上仍然是利空大于利多的，国内货币政策仍然偏紧。但是市场上某些品种已经出现了一些回暖迹象，白糖和铝等期货的价格已经反弹了1个多月，而且塑料的中下游没有库存，价格很容易出现反弹。 浙江某贸易商经过综合分析现货和期货市场的这些现象后认为，当时塑料的价格上涨可能较大。由于现货的价格比期货贴水，该贸易商在现货市场以10100元/吨的价格买塑料，同时，观察期货市场塑料的价格，如果连塑1109合约价格跌破10200元/吨，他就在期货市场上卖出塑料，对冲现货的风险。 贸易商利用期货市场对现货的升水做了一次无风险的交易。结果连塑1109合约并没有跌至10200元/吨，之后一路攀升。7月份，该贸易商将购得的现货卖出，获得了不菲的利润。 正是因为期货的存在，该贸易商才敢在价格下跌时，买入塑料的现货，蓄积库存等待价格的上扬。此外，该贸易商不仅获得了不菲的利润，亦扩大了一定的市场份额。 2、套期保值应成为企业经营的重要战略 利用期货市场，帮助企业调整投资能力 5） 企业通过期货市场，买入或卖出期货合约，实现了虚拟产能的增加或减少，用以调节现货产能。 （3）建立期货套期保值战略，提高企业经营水平 2、套期保值应成为企业经营的重要战略 案 例 2008年12月中旬，沪锌期价跌破10000元/吨。同时，锌矿和锌冶炼企业全行业亏损。 四川有一家锌矿和电解锌企业，生产精炼锌的成本约为11000元/吨。此时，企业如果选择停产，可能就面临失去下游渠道的危险；但是如果不停产，每生产一吨电解锌，企业就亏损上千元。 此时，企业决定：买入锌期货，制备虚拟库存，保持给下游渠道的精炼锌的量不减，同时，减少开采锌矿的产量。 这样，该锌生产企业保住了原有的销售渠道，同时，以比较低的成本供应精炼锌，保持了原有的市场份额。 2、套期保值应成为企业经营的重要战略 利用期货市场，帮助企业形成新的有竞争力的商业模式 6） 银行 原材料生产商 仓库 原材料加工商 期货市场 贸易商 资金流 物流 指定 资金流 定价 定价 定价 （3）建立期货套期保值战略，提高企业经营水平 2、套期保值应成为企业经营的重要战略 案 例 某铝贸易商与电解铝企业合作，每年帮助其销售10万吨铝锭。在交易日，每天供货400吨。价格商定为沪铝现货合约的日均价。 每日电解铝企业直接把货拉至第三方仓库，取得仓库的仓单之后，贸易商把货单抵押给银行，并且在期货市场上抛出等量的期货。贸易商手中没有风险敞口，银行也愿意贷款给贸易商。又由于期货市场的保证金制度，需要贸易商的现金非常少。 此时，各类铝材的下游企业与贸易商进行交易，每笔买卖可能仅有10吨或者20吨。每卖出5吨，贸易商便对应地在期货市场中平仓1手。同时，铝材加工企业直接把现金给银行，把仓单解冻后从仓库把货物拉出。贸易商给铝材加工企业的价格为期货市场的价格加上几十元的贸易费用。这样，银行和贸易商的风险都被锁定了。 这样的贸易模式，可以使得贸易商的风险降到最低，规模做到最大，而且不用积压现金。实现了资金流、物流、价格流的三分离。 2、套期保值应成为企业经营的重要战略 期货价格的运用渗透到企业生产经营的全流程，包括生产经营计划制定、生产成本控制、存货管理、营销体制、以及企业管理的方方面面。期货市场的价格体系甚至应运用到处理企业的公共关系，如重大投资、信息披露、商业伙伴关系等方面。 3、企业应向价格为导向的经营管理模式转变 (1)期货价格渗透到企业的生产经营和管理体制 案 例 一家上市有色企业，他每年年末制定下一年度的生产经营计划和经营效益目标的时候，通常要综合考虑期货市场对企业经营情况的作用。 首先这家企业每年需要考察期货市场的动向，来分析自己的产品和原料的价格走势。由于该企业参与期货市场的操作，年末制定下一年计划时，对于在期货市场上的套期保值的比例、头寸的分布也会做一定的考虑。 更重要的是，对于期货市场的分析，可以指导企业的经营和生产。如果价格变化了，可能会对企业经营造成一定的影响。在分析了期货市场之后，可以根据新年度的生产和销售计划，拟定新年度成本控制指标、库存管理（最大库存与最小库存）的计划等。 这样，就使得企业的经营计划更加合理，也使得企业对市场的把握更为灵活了。 3、企业应向价格为导向的经营管理模式转变 期货价格不仅赋予了企业生产经营