可转债双周报：趋势不明，择优而配.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 二级市场概况 1 股票市场高开低走，转债抗跌属性显现 1 转债个券走势分化 2 转债估值情况 3 一级市场发行情况 3 新上市转债情况及表现 3 即将上市转债情况 4 条款监控与转股情况 5 可转债转股情况 5 下修条款触发情况 6 赎回条款触发情况 7 本周溢价率策略与预期差策略概况 8 稳健的溢价率策略择券结果 8 激进的预期差策略择券结果 8 两类择券策略近期表现 9 5 附录 10 图 目 录 图 1：七月上半月主要市场指数涨跌（%） 1 图 2：中证转债指数与成交额 1 图 3：可转债支数与市场余额 1 图 4：股票市场各行业近两周涨跌幅（按申万行业分类，%） 2 图 5：转债市场各行业近两周涨跌幅（按申万行业分类，%） 2 图 6：七月上半月涨幅前十转债 2 图 7：七月上半月跌幅前十转债 2 图 8：当前转股溢价率与转股价值（7 月 12 日收盘） 3 图 9：当前纯债溢价率与纯债价值（7 月 12 日收盘） 3 图 10：加权平均转股溢价率（历史走势） 3 图 11：加权平均纯债溢价率（历史走势） 3 图 12：转债指数、溢价率策略与预期差策略本周收益率（%） 9 表 目 录 表 1：近两周新上市转债 4 表 2：部分即将发行转债和对应正股情况 4 表 3：转债发行进展 5 表 4：七月上半月可转债转股情况（仅上交所发布该数据） 6 表 5：下修条款触发进度（截至 7 月 12 日收盘） 7 表 6：目前已触发赎回条款的转债（截至 7 月 12 日收盘） 7 表 7：赎回条款触发进度（截至 7 月 12 日收盘） 7 表 8：溢价率策略择出标的（策略依据 6 月 28 日数据，表中为 7 月 12 日收盘后数据） 8 表 9：预期差策略择出标的表现（策略依据 6 月 28 日数据，表中为 7 月 12 日收盘后数据） 8 表 10：目前已触发下修条款的转债（截至 7 月 12 日收盘） 10 二级市场概况 股票市场高开低走，转债抗跌属性显现 股票市场 7 月高开低走，深市表现优于沪市。受中美贸易战缓和刺激，7 月股票市场高开，7 月 1 日收盘，上证综指上涨 2.22%，深圳成指上涨 3.84%，但随后各大股指均转为弱势，截至 7 月 12 日收盘，与 6 月 28 日收盘价相比，仅创业板指与深圳成指上涨，涨幅分别为 0.43%、0.38%，而上证综指跌幅最大，跌幅为 1.62%，代表全市场的中证 A 股涨跌幅介于上证综指与深圳成指之间，下跌 1.1%。 转债抗跌属性显现，布局转债具有较高性价比。7 月初至今，中证转债指数涨幅为 0.12%， 优于中证A 股。分段来看，7 月第一周中证转债指数上涨 0.69%，不及上证指数的上涨 1.1%、深圳成指的上涨 2.9%与中证 A 股的上涨 1.8%，但随着股市行情遇冷，各大股指纷纷下挫， 转债指数却相对坚挺，7 月前半月仍旧录得正收益。在当前股市不确定性较大而转债市场不断扩容，可选标的越来越多的背景下，配置转债具有较高的性价比。 图 1：七月上半月主要市场指数涨跌（%） 图 2：中证转债指数与成交额 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 图 3：可转债支数与市场余额 数据来源：Wind，西南证券整理 转债个券走势分化 分行业来看，转债涨跌互相，下跌行业数量少于股市，显示转债具有抗跌属性。我们使用可转债必威体育精装版债券余额作为权重，依据申万行业分类计算转债分行业涨跌幅。七月前两周， 13 个行业的转债上涨，涨幅前三的行业为公用事业、农林牧渔和银行，涨幅分别为 1.76%、 0.93%、0.77%，而 13 个行业的转债下跌，跌幅前三的行业为钢铁、电气设备和非银金融， 跌幅分别为 1.40%、1.36%、1.28% 图 4：股票市场各行业近两周涨跌幅（按申万行业分类，%） 图 5：转债市场各行业近两周涨跌幅（按申万行业分类，%） 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 转债个券走势分化。7 月前两周，涨幅前四的转债均为期间新上市的个券，而剔除新券后，涨幅前五名为东音转债、溢利转债、星源转债、天康转债和玲珑转债，涨幅分别为 5.43%、5.06%、4.32%、4.31%和 3.97%。跌幅前五的转债为泰晶转债、广电转债、特发转债、盛路转债和凯龙转债，跌幅分别为 21.37%、14.93%、14.71%、10.60%和 7.40%。 图 6：七月上半月涨幅前十转债 图 7：七月上半月跌幅前十转债