2019年中期转债市场策略_转债投资新趋势--指数化_核心化.pdfVIP

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固定收益研究 Page 1 用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 固定收益 2019 年中期转债市场策略 2019 年07 月9 日 [Table_BaseInfo] 投资策略 一年沪深300 与中债指数走势比较 沪深300 中债综合指数 1.5 转债投资新趋势——指数化、核心化 1.0 0.5  2019 年二季度转债市场回顾:转债指数化投资时代开启 0.0 1、一级市场:转债市场规模超过4000 亿:待发行可转债共244 只,合计规模 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 M/19 4713.52 亿。 2、二级市场:转债回撤,但跌幅小于正股:按驱动因子来看,转债平价指数 市场数据 在二季度累计下跌约5.31%,平均转股溢价率小幅抬升3.55%。 中债综合指数 119 中债长/ 中短期指数 121/ 121 3、转债指数化投资将成为新趋势:长信基金推出可转债50 指数基金,海富通 银行间国债收益(10Y) 3.73 推出上证投资级可转债 ETF 基金。 企业/公司/转债规模(千亿) 27.09/72.11/3.13  2019 年中期转债大类资产策略:回调后价值再显,左侧还是右侧? 1、周期未变,但债进股退,股犹占优:综合一、二季度大类资产的表现,其 相关研究报告: 轮动关系依然符合经验规律,即宽信用周期中,大类资产的比价关系是权益资 《2019 年下半年宏观与大类资产配置策略:从 产优于固定收益资产。 美股、中房看经济》 ——2019-07-02 《固定收益投资策略:投资级信用债持有为主》 2、展望三季度,债“再”进:名义经济增速回落,使得债券收益率有望再下一 ——2019-07-02 城,但空间不大,据测算,预计三季度名义经济增速为 7.91% ,和2019 年一 《可转债复盘笔记系列之二:2001 年-2004 年: 发展期》 ——2019-05-15 季度持平,三季度利率难以突破一季度的低点,即3.47%。 《2019 年春季转债市场策略:春季躁动只是序 幕,转债依然大有可为》 ——2019-04-10 3、展望三季度,股“再”退:从分子端盈利因子来看,中美贸易战、房地产投 《2019 年转债市场策略:底部蛰伏,出击平衡 资拐折下行等因素使得企业利润短期内仍在寻底。从分母端估值因子来看,无 型转债》 ——2019-01-10 风险利率下行和政策利好等均将提升市场风险偏好。综合来看,在分子端和分 证券分析师:董德志 母端同时向下的预判下,我们认为股市的不确定性相对较大,即从胜率的角度 电话:021 来看,股不如债。但是,由于全A 的盈利处于底部,同时风险溢价(用全A 市 E-MAIL:dongdz@ 盈率倒数减去 10 年国开债收益率作为代表)处于顶部,未来股市的上涨空间或 证券投资咨询执业资格证书编码:

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