2019年下半年信用债融资展望.pdfVIP

固定收益研究 Page 1 用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 宏观固收 专题报告 2019 年07 月09 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年沪深300 与中债指数走势比较 沪深300 中债综合指数 1.5 2019 年下半年信用债融资展望 1.0 0.5 2019 年上半年信用债融资一览 2019 年上半年整体信用债市场融资继续回暖，但是上述各品种的具体情况略有 0.0 差异。2019 年上半年，企业债市场净融资依然为负，但负增长规模少于去年同 M/18 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 期；公司债市场，净融资量比 2018 年同期明显增加；银行间市场，中票净融 市场数据 资继续回暖，私募品种中定向工具净融资量也明显回暖。 中债综合指数 119 中债长/ 中短期指数 120/ 120 按照国企和非国企来看，2019 年上半年央企和地方国企债券发行额占比接近 银行间国债收益(10Y) 3.73 90%，非国企占比10%。这一比例上升至2015 年以来最高水平。净融资方面， 企业/公司/转债规模(千亿) 27.18/71.63/3.13 2019 年上半年非国企融资额为-19 亿，民营企业等发行人依然很难在债券市场 筹资。 按照是否属于城投划分，城投企业融资占比接近4 成，非城投占比6 成以上。 相关研究报告： 《可转债复盘笔记系列之五：2017 年-2019 年： 另外房地产行业2019 年上半年融资2000 亿左右，债券融资量和2018 年同期 第二个黄金时期》 ——2019-06-05 相近。 《专题报告：高质押率企业信用风险研究》— —2019-06-11 2019 年下半年信用债融资展望 《专题报告：哪些企业曾被出具非标审计意 见？》 ——2019-05-28 2019 年下半年企业通过债券融资渠道获得的资金可能和上半年相近。企业债方 《可转债复盘笔记系列之四：2010 年-2016 年： 面，预计净融资量大概率继续为负。一方面，2019 年下半年到期量比上半年少 第一个黄金时期》 ——2019-05-29 《专题报告：2018 年年报哪些企业变更会计事 500 亿；另一方面，企业债持续转型，项目收益债、养老债等品种仍在蓄势期， 务所？》 ——2019-06-04 下半年企业债大爆发的可能性也不大。公司债方面，2015 年新的公司债管理办 法实施后，公司债的发行情况与交易所审批政策相关性较大。考虑到基建固定 证券分析师：董德志 资产投资绝对水平仍在历史偏低位置，融资平台外部融资环境易松难紧，交易 电话：021 E-MAIL：dongdz@ 所对融资平台发债的审批维持上半年放松的取向概率较大。预计 2019