锂电正极材料专题报告_三元高景气_NCM811拔头筹.pdfVIP

2019 年06 月24 日 用户上传 更多免费报告请查看研报客 电 气 投资评级:增持(维持) 锂电正极材料专题报告 设 备 三元高景气，NCM811 拔头筹 最近一年行业指数走势  动力电池装机量持续走高，高镍三元市场空间巨大 近5 年中国新能源汽车产销量持续高速增长，年均复合增速在70% 以上，新 能车动力电池装机量从2015 年的17.8GWh 攀升至2018 年的56.4GWh，其中 三元电池装机量占比逐年提升。据 GGII 预测，2020 年仅高镍 NCM811/NCA 三元材料市场占比就有望达到26%，对应需求量达7 万吨，到2025 年占比 有望超过60%，对应需求量接近40 万吨，市场空间巨大。 证  三元高镍化趋势明显，中长期产业化必经之路 券 三元正极材料产业化路径从NCM111、NCM523 、NCM622 再到NCM811，增镍 研 降钴趋势明显，当前NCM811 的商业化应用已趋于成熟。《节能与新能源汽 究 联系信息 车技术路线图》预测，2020 年动力电池单体能量密度将达到300Wh/kg 甚至 报 龚斯闻 分析师 告 SAC 证书编号：S0160518050001 350Wh/kg ，正极材料端选择NCM811 成为最优技术路线。NCM811 能量密度可 021达到280 Wh/kg 以上,相较于目前主流三元NCM523，能量密度提升18%左右， gsw@ 付正浩 联系人 较NCM622 提升近 12%。我们认为未来新能源汽车将主要依托三元高镍化技 行 fuzhenghao@ 021术路线，中长期高镍正极材料将会成为应用主流，市场有望迎来大爆发。 业 周淼顺 联系人  NCM811 优势集聚叠加高技术壁垒，安全性突破有望成为市场新贵 zhoums@ 021 专 NCM811 正极材料集高能量密度（超280Wh/kg）和高毛利（毛利率较NCM523 题 相关报告 提升近5 个百分点）等优势于一体。目前NCM811 材料制备及应用难度较高， 报 1 《软包动力电池开局:软包动力电池竞争格 量产规模较小，其电池稳定性较低，高技术壁垒将构筑头部企业竞争优势。 告 局之一》 2019-05-31 目前以宁德时代为代表的头部电池厂商，提出多重安全电池设计方案，从 2 《短期政策不影响长期趋势:新能车补贴新 电芯环节、模组环节和电池包等环节解决NCM811 带来的安全问题。随着技 政事件点评》 2019-03-28 术持续突破，NCM811 将开启大规模商业化应用，有望成为市场新贵。 3 《电网智能信息化投资大幅提升:国网推进  厂商加大NCM811 布局力度，尽享产能释放红利 “三型两网”事件点评》 2019-03-12 三元正极材料行业集中度较低，出货量较分散，2017 年和2018 年CR3 分别 为31.6%和 29.1%，且排名前三的厂商市占率相差较小。在高镍化趋势下， 锂电产业链各方积极投产布局高镍三元领域，未来两年产能有望放量带动