2019H1血液制品批签发专题报告.pdfVIP

用户上传 更多免费报告请查看研报客 投资评级 医药生物 推荐 维持 2019H1血液制品批签发专题报告 证券研究报告2019年07月 证券分析师: 金红 SAC执业资格证书编码:S0020515090001 研究助理: 刘慧敏 E-MAIL: liuhuimin@ 研究助理: 刘巧 E-MAIL: liuqiao@ 用户上传 更多免费报告请查看研报客 核心观点 （行业评级：推荐）  2019H1血制品批签量增速放缓，全年仍有望达到浆量增速。 总量达到为3501万瓶（标化），较去年仅同期上涨4.87%，不及市场对整体浆量提升10%-15%的速度。一方面，上半年报批产品通常占比较低、 波动较大；另一方面，受到年初上海新兴事件影响，批签速度有所放缓。预计全年仍有望匹配浆量增速。  主力品种白蛋白小幅提升5.73%，进口品种出现短暂下滑。国产维持良好势头，维持高增长（24.11%），进口产品出现小幅下滑（-5.8%）。 主要进口品牌CSL和Grifols阶段性小幅下滑，拉低整个板块增速。国产替代趋势尚不显著。  静丙需求尚未激发，批签延续下滑趋势。或受限于生产企业认为市场需求尚未被提振，2019H1批签量继续下滑9.72%。龙头企业天坛、泰邦 和华兰批签量和市占率提升明显。  狂免和破免提升显著，批签量分别提升8.18%和72.51%。破免提升显著主要系天坛生物大幅放量，2019H1已超过去年整年水平，市占率赶超 泰邦和华兰。  八因子首次出现增速下滑。生产企业较少，绿十字和华兰生物同比减少8.5万瓶、12万瓶，分别下滑40%和30%，难掩泰邦提升。  纤原逆转下降趋势，泰邦生物快速放量。博雅表现稳定，2019H1提升1.12%，泰邦自2018年进军纤原，2019H1已超过去年总数。  去库存事件已基本消散，需求回归常态。国内白蛋白增速已超过市场预期浆量增速，2017-2018年龙头企业注重拓展渠道、学术推广，白蛋 白需求稳健释放，库存已基本出清，价格有望稳定。静丙相比于海外市场仍然处于低位，国内需求仍有待激发。  龙头企业表现优异。龙头企业白蛋白和静丙品种均有较大幅度提升，有望支撑2019年业绩释放。 注： （1）为方便对比，本文批签发量统计已进行标化处理。采用规格为：白蛋白为10g，静丙为2.5g，狂免、乙免、VIII 因子、PCC为200IU，破免为250IU，纤原为0.5g （2）数据来源：结合中检院和七个地方所数据。 （3）本文更新至2019.7.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 用户上传 更多免费报告请查看研报客 核心观点 （行业评级：推荐）  投资建议：库存积压事件已消散，需求回归常态。建议买入血液制品+疫苗板块业绩稳健—华兰生物；增持重组归来龙头，生产效率逐步改 善，产能和品种有望双提升的天坛生物。  风险提示：行业监管风险、生产安全性风险。 表 ：2019H1血液制品批签发情况 2018 2018H1 2019H1