第7章 并购与重组战略.pdf

第7章并购与重组战略 学习目标  了解并购作为一种手段在企业发展史中 的表现；  熟悉企业通过并购战略实现远景规划的 原因；  熟悉并购的各种陷阱；  了解如何进行有效地并购；  了解重组的原因和方式是什么。 第1节并购的概念及其类型 一、并购的概念 二、并购的类型 一、并购的概念 （一）兼并/合并 （二）收购 （三）接管 （一）兼并/合并 兼并(merger)含有吞并、吸收、合并之 意，指的是两家公司在相对平等的基础上将 相互的业务进行整合，将其拥有的资产、运 营、管理等资源合在一起，目的是创造1+1〉 2的协同效应。 （二）收购 收购(acquisition) 是指对企业的资产和 股份的购买行为，将资产、运营、管理的控 制权从一个公司(被收购者)转移到另一家公 司(收购者)，前者变成后者的一个子公司。 （三）接管 接管(take over)也属于并购的一种，但 被并购的目标公司往往并非出于自愿与并购 者达成交易协议，接管往往伴随着交易战争。 二、并购的类型 （一）从行业角度划分 1．横向并购 2．纵向并购 3．混合并购 （二）从并购动机划分 1．善意并购 2．敌意并购 3．恶意并购 （三）从并购融资方式划分 1．杠杆并购 2．管理层并购 3．联合并购 第2节西方国家并购历史的回顾 一、第一次并购浪潮（1890-1910年） 二、第二次并购浪潮（20世纪20年代） 三、第三次并购浪潮（20世纪五六十年代） 四、第四次并购浪潮（20世纪80年代） 五、第五次并购浪潮（20世纪90年代中期以 来） 第五次并购浪潮 （一）美国的产业重组 （二）发达国家之间的产业重组 （三）发展中国家地区的并购活动 （四）第五次并购浪潮的特点 第3节并购的动机 一、企业发展的动机 二、所有者和经营者的个人利益动机 三、政府的意图 四、发挥协同效应 一、企业发展的动机 （一）减少交易费用 （二）节省交易时间 （三）绕开或降低市场进入壁垒 （四）加强对市场的控制力 （五）提高市场占有率 （六）实现多元化经营 （七）获得新的能力 二、所有者和经营者的个人利益动机 （一）股东追求利益最大化 （二）经营者利益驱动 （三）解决委托代理问题的途径之一 三、政府的意图 政府的政策制定和行为选择，既要保持市 场经济的适度竞争，以使社会经济具有较强 的活力，又要兼顾到市场集中度的水平，以 保证企业具有一定的抗风险能力。 在市场体制不完善的国家，出于一定的政治 意图而使若干企业进行并购。 四、发挥协同效应 （一）生产协同效应 （二）管理协同效应 （三）经营协同效应 （四）财务协同效应 1．降低企业资本成本 2．提高企业负债能力 3．进行税收筹划 4. 无形资产的协同效应 第4节并购的陷阱 一、并购前的陷阱 二、并购后的陷阱 一、并购前的陷阱 （一）高估并购经济效益 （二）并购成本过高 （三）筛选匹配不充分 （四）管理层审查不足 二、并购后的陷阱 （一）忽视人员整合 （二）管理短视 （三）抑制创新 （四）管理陷于僵化 第5节并购的有效性 一、有效并购的总原则 二、有效并购的“工作手册” 一、有效并购的总原则 有效的并购多发