燃料电池行业.PDFVIP

2019 年 04 月 16 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 燃料电池行业研究 买入 (维持评级) 行业点评 张帅 彭聪 刘妍雪 分析师SAC 执业编号：S1130511030009 分析师SAC 执业编号：S1130518070001 联系人 (8621 pengcong＠ liuyanxue＠ zhangshuai＠ 浙江规划700 座综合站，未来空间巨大 —— 《浙江省培育氢能产业发展的若干意见（征求意见稿）》点评 事件  4 月15 日，浙江省发改委发布《浙江省培育氢能产业发展的若干意见（征求意见稿）》，提出到2022 年浙江氢 能产业总产值规模超百亿元，建成加氢站（含加氢功能的综合供能站）30 座以上，累计推广氢燃料电池汽车 1000 辆；到2030 年，氢能产业链条基本完备，基本形成氢能装备和核心零部件产业体系。开展嘉兴氢能技术 创新和产业化示范试点、宁波氢燃料电池汽车物流运输应用示范试点、湖州氢能产业链一体化示范试点、杭州 氢燃料电池汽车城市公交应用示范试点和加氢站建设示范试点。 点评  浙江省具备良好产业链基础，统筹规划后省内产业将进入快车道。浙江省发展氢能产业领域具备4 大优点： 1）副产氢富余，氢气成本较低；2）财政实力强，产业前期依赖补贴，地方政府有较强财政支撑；3）物流繁 忙，燃料电池现阶段主要应用场景在公交车和物流车上，物流车市场较大；4）产业基础尚可，浙江地区燃料电 池各环节配套比较完善。《意见》在目标、任务、基础设施和保障措施等方面明确规划，相信正式稿更加完善， 省内统筹规划后，未来浙江省氢燃料电池产业将快速发展。  规划建设700 座综合供能服务站，彰显燃料电池发展雄心。《意见》提出在全省规划建设700 座综合供能服务 站，并且根据需要预留加氢装置空间，探索加氢/加油、加氢/充电等合建站发展模式，鼓励利用现有加油、加 气站点网络改扩建加氢设施。700 座综合供能服务站未来如果都建设加氢装置的话，浙江相当于规划建设700 座加氢站，是全国目前加氢站规划最多的省份，一方面预示着浙江省燃料电池发展空间巨大，另一方面将带来 巨大的产业投资机会，尤其是在基础设施与氢气环节。  开展嘉兴氢能技术创新和产业化示范试点，关注嘉兴地区企业投资机会。本次浙江开展五大示范试点，嘉兴是 内容最多的一个试点。嘉兴市具备大量副产氢气，构建了发展氢能的良好基石。嘉兴将成为浙江燃料电池产业 桥头堡，关注嘉兴地区产业推广速度和相关企业的机会，如嘉化能源。 结论  长三角地区兼有低成本副产氢气、良好的财政支撑能力和燃料电池制造基础三大优势，是中国氢能发展最重 要、潜力最大的的区域，从产业布局的角度看，得长三角者得天下，浙江的重要性可想而知，而此次规划也 侧面证明了这一点。  从产业角度和政策引导方向来看，基础设施是后面一段时间的关键，因此看好具备副产氢气优势的区域内企 业嘉化能源 （原有业务稳定、估值低、副产氢气、上游整体布局）；从下游产业落地和汽车推广的角度看，看 好在嘉兴开始布局的美锦能源 （下游布局完整、膜电极与整车优势）。 风险提示  行业发展不达预期，成本下降不达预期，政策支持不达预期。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 3613916:13 行业点评 附：《浙江省培育氢能产业发展的若干意见（征求意见稿）》主要