毕业论文 利率市场化及其必要性.docVIP

利率市场化及其必要性 利率是资金的价格，是经济中的核心变量。许多国家通过各种利率管制手段，一方面试图限制银行业的竞争，从而维护金融体系的稳定与安全；另一方面用以控制资金的流向和投资的成本，强制进行资本积累，支持政府发展战略中的重要行业，从而实现政府的发展战略。70年代以后，随着理论的发展和现实的需要，许多国家主动或被动地放松利率管制，开始利率市场化的进程。本章主要探讨的是与利率市场化相关的概念和利率市场化的必要性。同时，由于利率市场化的过程中伴随着各种各样的金融自由化的措施，因此也将分析利率市场化与金融自由化之间的关系。 利率、利率结构和利率分类 利率的定义 凯恩斯把利率定义为一定时期内放弃货币流动性的报酬率，放弃货币的流动性具体来说就是转让货币资金的使用权。因此，银行存款利率就是储蓄者让渡一定时期的货币资金使用权的报酬，贷款利率就是企业或个人获得一定时期的货币资金的使用权所支付的报酬，因此，利率又被成为资金的价格。 计算利率最重要的方法是到期收益率，也就是使从债券工具上获得的支付的现值等于债务工具当期价值的利率。另一方面，利率和回报率是不一样的，有价证券的回报一方面包括所获得的支付，另一方面包括有价证券价值的变动，因此回报率是指在一定时期内投资者持有有价证券所获得的支付和有价证券价值变动的总和与有价证券购买价格的比率。 名义利率和实际利率 1、名义利率和实际利率 利率是让渡货币使用权的报酬率，如果这种报酬率以货币为标准计算，就是名义利率，也就是说，报酬率并未考虑通货膨胀的影响。而如果这种报酬率以实物为标准计算就是实际利率，实际利率在费雪方程式中得到了精确的定义。费雪方程式为： (1-1) 由于ir和?e的值都很小，因此（ir??e）可以忽略不计，实际利率等于名义利率减通货膨胀预期，即 (1-2) 实际利率考虑了通货膨胀预期的影响，因此能够反映真实的融资成本，实际利率越低，借款人借款的动力就越大，而贷款人愿意贷款的动力就越小。 2、“事前”实际利率和“事后”实际利率 在考虑实际利率的时候，我们还必须区分事前的实际利率和事后的实际利率。事前的实际利率是指用通货膨胀预期对名义利率进行调整而得到的利率，对经济主体的决策行为起作用的主要是事前实际利率。事后实际利率是指用实际的通货膨胀率对名义利率进行调整而得到的实际利率，它主要用于事后计算投资人的实际收益。只有当通货膨胀预期和实际通货膨胀的值相等时，事前实际利率才等于事后的实际利率。 利率的风险结构和期限结构 利率的风险结构 到期期限相同而收益率不同的利率之间的相互关系称之为利率的风险结构。影响利率风险结构的因素主要有以下三个：违约风险、流动性风险和税收。相应地，名义利率可以分为两个组成部分，即无风险利率if、和风险溢价is ，即。 其中无风险利率if是指不含任何风险的到期收益率，一般是以流动性强的短期国库券的利率为标准。而风险溢价is则包含了对违约风险的补偿、对流动性风险的补偿和税收补偿。一般来说，相同期限的金融工具，其违约风险越大，流动性越低，其要求的风险补偿就越高。 2、利率的期限结构 与利率的风险结构相对应，利率的期限结构指的是具有相同违约风险、流动性和税收待遇，而到期期限不同的金融工具利率之间的关系。将到期期限不同的利率按照期限连成的曲线称为收益线。收益线的走向反映了短期利率和长期利率之间的关系和对未来短期利率的预期：陡峭的向上倾斜的曲线表明未来短期利率将上升，而向下倾斜的收益线表明未来的短期利率将下降。就经验事实来看，利率期限结构有以下两个特征： 虽然到期期限不同，但各种期限的利率随着时间一起波动； 收益线几乎总是向上倾斜。 利率的类型 在实际经济生活中，利率是多种多样的。 按照利率决定机制划分，有法定利率（管制利率）、限制利率和市场利率。法定利率是中央银行所规定的利率，如我国目前的再贷款利率、再贴现利率和银行存款、贷款利率；市场利率则由资金的借贷双方根据资金供求关系自行决定的利率，如我国现行的同业市场拆借利率和部分国债发行利率；而限制利率具有双重性，一般是中央银行规定利率的上限或上下限，由借贷主体在限制范围之内自行决定利率。 按照利率的作用划分，利率可分为基准利率、优惠利率和普通利率。基准利率是在整个利率体系中处于关键地位、起主导作用的利率；优惠利率是银行向资信最好的顾客或企业发放贷款的利率，是银行确定其它贷款利率的基础，它是最能说明银行借贷资金市场情况的代表性利率，一般低于普通利率；普通利率是包括额外风险补偿的贷款利率。 按照借贷主体划分，有中央银行利率、银行利率和金融市场利率。中央银行利率有准备金利率、再贷款利率、再贴现利率等；银行利率又分