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基于经济增加值(EVA)中小企业价值评估有效性研究 　　摘要： 经济增加值（EVA）是从股东财富增长的角度来衡量企业价值的一个指标，在国外企业得到广泛应用，然而由于我国资本市场的特殊性，这一指标是否能优于传统会计指标更好的衡量我国企业价值？通过选取深交所的中小制造企业为样本，采用相关分析和回归分析方法进行分析。结果表明：传统指标仍然有较高的信息价值，EVA指标不能完全替代会计指标，但EVA具有增量信息含量是无可质疑的。 　　Abstract： Economic Value Added（EVA） is an indicator that measures the enterprise value from the perspective of shareholders，which is widely adopted through the world. However， due to special Chinas capital market， whether the EVA plays superior to the traditional accounting indicators to value of Chinas enterprises？Using the small and medium-sized manufacturing enterprises which listed on the ShenZhen Stock Exchange as samples，employ both the correlation analysis and the regression analysis method that investigates the relationship between EVA， traditional accounting indicators and market value added. The evidences indicate that the traditional accounting indicators still have high explanation power to MVA and play an irreplaceable role.However，it is obvious that EVA indicators have the incremental explanation power to MVA than the traditional accounting indicators. 　　关键词： 公司价值；EVA；回归分析；中小企业 　　Key words： corporation value；Economic Value Added；regression analysis；small and medium-sized enterprise 　　中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）32-0147-03 　　0 引言 　　20世纪80年代初，美国思腾思特咨询公司（Stern，Stewart Co.）提出了一种以股东价值最大化为基准的绩效管理方法——EVA方法，并迅速风靡全球。近年来，EVA方法不仅作为评价企业绩效的重要指标，而且应用于企业价值的评估。EVA是经济增加值 （Economic Value Added）的英文缩写，是在剩余收益概念的基础上提出的，其强调站在投资者即股东的角度，考虑了对所有者投入资本所应该获得的投资机会成本的补偿，认为企业的利润多于其加权平均资本成本时，企业才创造了价值。1993年，学者们给出了EVA的完整概念：一定会计时期内企业使用一定量的资???创造的企业经营收益扣除资本成本后的利润。用公式表示为： 　　EVA=NOPAT-WACC×K=（ROIC-WACC）×K 　　其中，EVA为企业在一定会计时期内所产生的经济增加值；NOPAT为经过会计及税收调整后的税后净营业利润；WACC为企业一定会计时期的加权平均资本成本；K为年初资本总额（包括股权资本和债务资本）；ROIC为企业的投资资本回报率。 　　1 研究设计 　　EVA以股东价值为中心衡量公司价值，理论上克服了传统指标的缺陷。但是，鉴于中国资本市场的特殊性，EVA作为一种新型的企业价值评价指标在中国资本市场能否比传统指标更有效，还必须通过实证分析进行检验[1][2]。本文以深圳证劵交易所上市的中小制造企业为样本，利用SPSS17.0软件，对EVA与我国上市公司价值的相关性进行实证检验。 　　1.1 样本选择与数据来源 目前在我国工商部门注册的中小企业有460万户，数量较多，由于各个企业行业面临的各种环境不尽相同，无法从同一纬度上的比较分析