国际石油动向2016年8月综述.doc

CNP公司战略回顾；国际上游资产交易呈上升势头；国际上游交易分析；哥伦比亚7月份产量；勘探与生产行业运营商债务收益率更新；每周钻机数；水平钻机群分析；炼油板块周报 ? 综合板块/国际勘探与生产板块 ? ?????????? 国际上游资产交易呈上升势头：对于寻求出售资产的公司利好 – 7月和8月间，我们已经看到国际上游资产交易活动开始活跃，而整个2016年上半年我们所看到的交易数与这两个月发生的比较接近（12笔）。我们相信，随着油价保留在更加稳定的范围内，买卖价差已经缩小，而从所支付的价格来看，是卖出要价下降，而不是买入出价上升。买家目前所持观点是，本10年结束时，市场将出现供给短缺。我们认为，考虑到多数巨头公司有待开发的项目不多，而开发成本又在下降，因此将有更多类似的交易发生。根据我们已经看到的交易，我们估计平均长期价格将大约为70美元/桶。我们还认为，这对于例如Cobalt公司（安哥拉/美国墨西哥湾）、Ophir公司（赤道几内亚/坦桑尼亚）和Kosmos公司（塞内加尔/毛里塔尼亚）这样的寻求出售资产的公司利好。应要求可从您的TPH代表那里索取详细的相关分析。 ? ?????????? 过去12个月国际上游资产交易分析 - 我们已经看到大约30笔交易（不包括北美陆上），总价值220亿美元，涉及50万桶油当量/天的产量和65亿已发现资源，其中石油占比85%。几乎60%的交易涉及生产型资产，略低于30％为预最终投资决定的资产，大约15％为在开发中资产。占主导地位的地区是北海，占交易的40％，但价值只有33亿美元。很少有风投公司参与，考虑到资金显然已经被投入这个板块，因此有些出人意料。大多数买家是勘探与生产行业运营商，综合板块买家占30％左右（Suncor公司和Statoil公司最为活跃），而国家石油公司仅涉足3笔交易（特别是中国没有参与）。2/3的卖家是勘探与生产行业运营商，但值得注意的是，卖家中，公用事业公司和国内石油公司超过综合板块公司。 ? ?????????? 哥伦比亚7月份产量：石油和天然气产量的持续下降导致总产量降到过去3年的最低点 – 至少是3年来，其总产量首次低于100万桶油当量/天这个关口，平均为99.6万桶油当量/天（与上月相比下降1.6％，年度同比下降11.5％）。今年石油产量已逐月下降，7月份的平均产量为84.3万桶/天（与上月相比下降5％，年度同比下降11％）。其背后的主要原因是业务活动的减少和产量的自然下降。天然气产量连续第三个月下降，下降至9.19亿立方英尺/天，原因包括需求走低，没有厄尔尼诺现象和产量的自然下降。从年初至今平均石油产量为91.5万桶/天（年度同比下降10％）。我们预计整个2016年财年，与上一年相比，石油产量平均将下降约10％，或大约下降10万桶/天，下降至大约90万桶/天。第二季度哥伦比亚国家石油公司的平均产量为69.5万桶油当量/天。该公司维持了其整个2016年71.5万桶油当量/天的目标，计划2016年下半年在其主要井田增加钻探活动。可从您的TPH代表那里可以索取不包括美国的世界前20石油生产国石油产量前景分析报告。 ? 勘探与生产板块 ? ?????????? 勘探与生产行业运营商债务收益率更新 - 资本市场似乎正在对大多数运营商打开大门（E＆P 477美元）- 由于投资人对2017年原油和天然气前景日益感到放心，债务收益率继续正常化。我们认为，资本市场似乎正在对大多数运营商打开大门，因为只有少数公司存在真正的资产负债表问题。我们确实十分高兴地看到，技术面和基本面开始相扣，因为债务/股东权益/大宗商品市场趋势符合正在收紧的供需基本面，而后者主要受供给下降的驱动。随着债券收益率接近市场崩溃前的水平，我们预计，2017年运营商们为实现其增长计划将增加对资本市场的依赖度，虽然我们认为资产出售将是资本重新部署的首要来源。请联系您的TPH代表索取我们必威体育精装版的债收益率分析副本。 ? 石油服务板块 ? ?????????? 每周钻机数 - 垂直钻机数的减少使得RigData所统计的钻机数略微下降，而BHI所统计的钻机数连续8周持平或上行（OIH 30美元）- 上周美国陆上钻机业务活动良莠不齐。据RigData统计，与前一周相比，钻机数减少5座（过去4周增加12座），而据BHI统计，与前一周相比，钻机数增加9座（石油方面增加9座，天然气方面持平，过去4周增加30座）。第三季度至今，RigData的统计一直领先于BHI（与上一个季度相比，RigData的钻机数统计平均增加20％，而BHI的统计是增加 11％），因此我们将密切关注，看看这个差距在未来几周内是否会缩小。根据RigData的统计，上周钻机数的下降完全受垂直钻机数减少的驱动（与上周相比减少了13座钻机，过去4周减少5座）。在地区上，呈现