高盛 欧洲能源市场周评 冬季需求增长 2010-10.pdfVIP

2010 年9 月29 日 商品 能源市场周评 研究报告 欧洲冬季需求增长导致柴油市场收紧 伦敦柴油市场已出现现货升水，因为来自于欧洲民用取暖油储备的 强劲需求导致浮式库存下降，也增加了来自美国的进口。不过，我 们预计市场情况将有所缓和，因为取暖储油罐将结束填充，而且炼 油厂开工率的上升将把柴油市场的强势表现转移至原油市场。 数据显示，冬季前民用取暖油储备推高了欧洲馏分油需求… 意大利、法国和德国发布的数据显示，欧洲国家8 月份的成品油需求（尤其是馏 David Greely (212) 902-2850 david.greely@ 分油）增长强劲。其中德国需求格外旺盛，8 月份各种成品油总需求同比增幅达 高盛集团 到了13.4%。不过，实际上这些需求大部分来自德国冬季民用取暖油储备，而且 可能只是暂时现象。 Stefan Wieler, CFA +44(20)7051-5119 stefan.wieler@ …同时经季节因素调整后欧洲的馏分油库存正在下降 高盛国际 虽然欧洲的馏分油库存仍处于相对高位，它们在过去3 个月里未能按正常季节性 速度增加储备的事实表明，经季节性因素调整后，欧洲市场出现了缺口。此外， 船运代理商表示大量浮式馏分油库存已在9 月份得到释放，主要是在欧洲，估计 规模介于400 万-1,300 万桶之间。尽管大量浮式库存馏分油涌入，但过去几周中 阿姆斯特丹、鹿特丹以及安特卫普(ARA)的库存也在温和释放，表明欧洲大陆的 需求稳健。 柴油的强劲需求可能只是暂时现象，但我们认为部分强势表现将转移至 全球原油市场 最后，虽然我们预计依赖美国炼油企业进口馏分油的势头还将继续，但我们认为 近期欧洲柴油市场裂解价差走强以及伦敦柴油期货市场的现货升水都将是暂时现 象。不过，虽然近期欧洲馏分油市场的吃紧状况可能不会长久，但浮式库存的持 续释放以及欧洲炼油企业原油加工量的增长可能将欧洲柴油市场的强势转移至全 球原油市场，继续消耗全球整体石油库存。 高盛集团与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的 利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。关于重要的信息披露，请参阅信息披露之前的部分或登陆 /research/hedge.html 或请与您的投资代表联系。 高盛集团 高盛全球经济、商品和策略研究 2010 年9 月29 日 商品 Hedging and trading recommendations Petroleum Hedging recommendations Consumers: The rise in US total petroleum inventories to their highest level in over 25 years suggests that the drawdown in OECD inventories to more normal levels will likely take some time. However, we expect the s