东方证 券-策略数据周报之流动性观测：回归货币紧缩周期-101122.pdfVIP

策略数据周报之流动性观测 回归货币紧缩周期 报告日期 2010 年 11 月 22 日 东方证券研究所策略团队 王明旭（执业证书编号：S0860209100201 ） 本周最值得关注的重要流动性数据及相关事件： 刘 俊（执业证书编号：S0860208110153 ） 王晓李（执业证书编号：S0860108081123 ） 1、 11 月22 日，欧洲央行行长特里谢参加欧洲议会讨论欧央行2009 年报。 杨 娜（执业证书编号：S0860108111177 ） 2、 11 月23 日，美联储公布11 月2 日议息会议记录。 郑文琦（执业证书编号：S0860210030005 ） 3、 11 月25 日，澳洲联储主席史蒂文斯就经济发表讲话。 王 鹏（执业证书编号：S0860110060012 ） 樊 磊（执业证书编号：S0860109121345 ） 一周数据重要变化 东方策略评论 上周五晚，中国央行上调存款准备金率0.5 个百分点 中国政府货币政策回归紧缩，还有怀疑的理由么？ 至18%，存准率达到27年来历史最高水平。 告 报 期 定 很显然，对抗美联储宽松货币政策，最为有效的方式就是“扎紧 11月16日，韩国央行加息25 个基点至2.5%。 本国流动性篱笆，紧缩货币”，越来越多的国家央行都清醒地认 识到这一点。 一周流动性观测： 货币政策基调转向紧缩毋庸置疑。央行在短短九天之内第二次上调准备金率（年内第5次，少数放贷过快的银行甚至还被实施 差别准备金率），加上一月之前央行加息动作，显示当前的货币政策基调已经明显转向。我们认为，这只是管理层紧缩货币的 开端，今后一段时间，以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策仍将陆续出台。 财政政策回中性乃至紧缩也为期不远。毫无疑问，当前货币政策收紧态势已经相当明确。在此情况下，我们认为，明年财政政 策也不一定能实现扩张，这主要因为地方政府的显性负债率已经 50%以上，隐性的则高达 70%，地方政府没有很大的实力来 进行新一轮的投资。即使中央有意扩张财政支出，由于大部分项目需要在地方落地，地方政府配套资金也将面临较大压力。因 此，财政、货币政策双双回归紧缩将是成为现实且无奈的选择。