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衍生金融工具在企业理财中应用研究 　　[摘要] 随着近年来国际金融市场的日益繁荣，企业越来越积极主动地利用金融衍生工具，将风险控制纳入资本营运战略，降低额外筹资成本，规避汇率、利率风险。本文首先分析了衍生金融工具的产生及功能，之后分析了企业理财中如何运用衍生金融工具及应该注意的问题。 　　[关键词] 衍生金融工具产生及功能理财应用 　　 　　一、导论 　　 　　衍生金融工具自20世纪80年代产生以来，经历了一个迅速发展的过程，国际金融市场因衍生金融工具的出现而异彩纷呈。衍生金融工具产生的背景及特点，决定了它将广泛地为人们所运用，企业应该科学、全面地认识衍生金融工具的性质及作用，只要稳健操作、决策正确，企业在理财时运用衍生金融工具不仅可以降低财务风险，还可以为企业获取可观的收益。本文的目的是研究衍生金融工具如何在企业理财中占有一席之地，如何与企业理财的特点相结合，在企业价值增值中发挥作用。本文的主要观点体现在两个方面，第一是在衍生金融工具在企业理财中的具体应用中提到要充分利用运用套期保值控制金融风险；降低融资成本，提高企业价值等手段。第二是在企业理财中合理运用衍生金融工具应注意的几个问题中提到在企业理财中要充分认识衍生金融工具的风险性；力求市场信息的准确充分和坚持风险控制，尽量匹配对冲头寸，抵消风险。 　　 　　二、衍生金融工具的产生和特点 　　 　　1.衍生金融工具的产生 　　衍生金融工具，又称派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义，是与原生金融工具相对应的一个概念，它是在原生金融工具诸如即期交易的商品合约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的。国际互换和衍生协会将金融衍生工具描述为：“旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”。 可见，衍生金融工具是在原生金融工具基础之上发展起来的新兴金融工具。与此相对应，衍生金融市场与原生金融市场有着密不可分的联系，衍生金融是在原生金融高度发展的前提下金融创新的产物。 　　2.衍生金融工具的功能 　　(1)规??风险功能。风险是客观普遍存在的，不同的投资者对风险的承受能力不同，有的投资者愿意冒一定的风险去获取较高的收益，而有的投资者则只希望赚取确定的收益，不愿过多承担风险，这样就产生了分离风险的客观需要。衍生金融工具的出现，提供了新的风险管理手段：它能将风险进行集中、冲销或者重新分配，从而能更好地满足不同投资者的不同需求。 　　(2)价格发现功能。由于衍生金融工具交易特别是场内交易集中了四面八方众多的交易者，所有的参与者集中到交易所，使寻找交易对象和决定价格的信息成本大大降低。交易者在信息收集和价格动向分析的基础上，通过公开竞价的方式达成买卖协议，协议价格能够充分反映出交易者对市场价格的预期，也能在相当程度上体现出未来的价格走势。 　　(3)营利功能。衍生金融工具交易的盈利包括交易本身的收入(投机收入、套利收人)和提供经纪人服务的收入。一方面，创立衍生金融工具的本意是为规避风险者提供一种避险的金融工具，但是衍生金融工具交易也为投机者创造了条件。金融衍生工具交易的杠杆作用可使投机者能以较小的资金获得较大的利润(当然也可能是较大的亏损)。 　　 　　三、衍生金融工具在企业理财中的具体应用 　　 　　1.运用套期保值控制金融风险 　　对于涉及金融基础工具而产生的金融价格风险(如汇率、利率风险)，衍生金融工具可提供最直接的避险手段。所谓保值，是指可以部分或全面抵补汇率变动风险的各种交易和行为，套期保值是最常见的保值方法，也是衍生金融工具在现代企业理财中运用最为广泛的领域之一。其中远期外汇交易是防范汇率风险的常用方法，企业可用某种外币的远期卖出合同来抵补预期的应收款，即通过签订一项合同将预计将来某一日期得到的外币卖出，公司就消除了该项应收款的汇率风险。反之，条件适当的远期购买合同可以用来抵消应付款及其他外汇净头寸，以达到保值避险的目的。 　　2.用于投资或投机 　　利用衍生金融工具进行投资以获取收益，也是企业常见的理财目标。而且衍生金融工具的杠杆化可在一定程度上扩大企业的业务能力，比如用同样的资金对股票进行投资，在期货市场上的投资规模要远远大于现货市场。此外，按承担风险的大小，可将交易分为套取无风险利润和投机。前者指利用不同市场之间的短暂失衡状态获取利润，如利用不同外汇市场上的汇价差进行套汇交易。后者则根据市场预测建立暴露性头寸，当市场走势与预测相同，投机获得成功，相反，则将发生损失。 　　3.降低融资成本，提高企业价值 　　最常用的衍生金融工具是互换交易，包括货币互换和利率互换两种。如在同种货币的外汇债务中，当利率看涨时，应将浮动利率转换成固定利率。而当利率下跌时，应将固定利率转换为浮动利率，可