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《财务管理学》第四篇 营运资金管理篇 第九章 短期资产管理 注意：通常所说的营运资本多指净营运资本。 净营运资本 长期投资管理 营运资本管理 长期筹资管理 流动资产 流动负债 固定资产 无形资产 其他资产 长期负债 股本 留存收益 投资活动 筹资活动 注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容——资产负债表模式 9.2.1短期资产的特征与分类 短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。 第二节：短期资产管理 9.2.1 短期资产特征与分类 1.短期资产特征 周转速度快 变现能力强 财务风险小 短期资产按不同标准可作不同分类 ①按占用形式： 现金资产——库存现金、银行存款、其它货币资金； 短期金融资产——股票、债券、国库券； 债权资产——应收账款、应收票据、预付账款； 存货资产——商品,产成品,在产品,半成品,原材料,包装物,低值易耗品。 速动资产——能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等 非速动资产——不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等 ②按变现能力： 2.短期资产分类 现金管理的动机与内容 现金预算管理 现金持有量决策 现金的日常控制 现金管理是在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程。 第三节：现金管理 9.3.1 现金管理的动机与内容 现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。 企业资产中流动性最强的资产 同时也是盈利能力最差的资产 1.现金的概念 2.持有现金的动机 交易动机 补偿动机 谨慎动机 投资动机 ①.交易动机：满足日常经营业务的开支而持有的现金。 交易现金的需要量主要取决于：企业的产销业务量水平。 ②.预防动机：为了应付意外紧急事件而持有的现金。 预防动机的现金需要量取决于： 企业愿意承担风险的程度 企业临时举债的能力 企业现金预算的可靠程度 ③.投机动机：满足不寻常的购买机会的现金需要。 投机动机的现金需要量取决于：金融市场投资机会的多少 ④.补偿余额：为银行提供的服务付费的现金 注意： 企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额之和，且各种动机所需保持的现金也可以是能够随时变现的有价证券以及能够随时融入现金的其他各种存在形态。 3.现金管理的内容 9.3.2 现金预算管理 注意：本节内容第四章预算编制已经学了，教材内容自己看 9.3.3 现金持有量决策 1、成本分析模型 2、存货模型 3、米勒-欧尔模式 本知识学习特点：看例题，理解背公式即可。 1、成本分析模型 最佳现金持有量 ＝min(机会成本+管理成本+短缺成本) 说明：本模型不考虑转换成本 涉及的成本 含义 机会成本 占用资金的代价 机会成本=现金持有量×有价证券利息。 管理成本 管理现金的各种开支。如：现金管理人员的薪酬、安全措施费用 短缺成本 缺乏现金的损失或付出的代价 转换成本 用现金购入有价证券或转让有价证券换取现金时支付的固定性交易费用。如：经纪人费用等。 项目 A B C D 现金持有量 100 200 300 400 机会成本率 12% 12% 12% 12% 管理成本 20 15 10 10 短缺成本 50 30 10 0 例 题 A:100*0.12+10+50=72 B:200*0.12+10+30=74 C:300*0.12+10+10=756 D:400*0.12+10+0=58 选择C方案 2、存货模型 鲍莫模型 基本原理： 相关总成本=机会成本+转换成本 最佳现金持有量=机会成本和转换成本之和最小时的每次现金转换量。 最佳现金余额 TC—总成本； b——现金与有价证券的转换成本； T——特定时间内的现金需求总额； N——理想的现金转换数量(最佳现金余额)； i——短期有价证券利息率。 例题 新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为： 3、米勒-欧尔模式 基本原理：确定现金持有量的上限和下限以及现金还回线。现金持有量达到上限时则买入证券，达到下限时卖出证券，使其达到现金还回线，现金持有量在上限限之间不采取行动。 ③上限(U)的确定： ①下限(L)的确定： 受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响。最低可确定为0。 ②最佳现金余额(Z*)的确定： ＝3 Z*－2L 恒远公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日收益率为0.06%，公司每日最低现金需要为0，那么恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限分别为多少？ 例题 1.现金流动同步化 2.合