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文化传媒业投融资模式创新基本逻辑 　　摘要：由于文化传媒业向市场提供的主要是内容产品，这导致了文化传媒业投融资中存在两大问题：收益的不确定性和资产的可抵押性相对较弱。既有的文化传媒业投融资模式主要有政府的财政投入、商业银行贷款、风险投资、上市融资等四种方式，但是这四种方式都没有充分地与文化传媒业的基本属性达到良好的匹配，使得这个产业中投融资空间没有充分发挥。文化传媒产业中的投融资模式创新的基本逻辑是改变影响投融资的风险类型、改变接受资金的企业的收益结构、引入利益相关者和明确风险测量。 　　关键词：文化传媒业产业属性；投融资风险；模式创新 　　中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1006－1428(2010)08－0026－04 　　 　　从产业属性上看，文化传媒企业是内容产品的生产者和传播者，它们提供包括新闻、资讯、娱乐、文学、艺术、游戏、音乐、影视等丰富而广泛的内容产品。文化传媒企业除了需要将自己的产品开发成便于传播的形式产品之外，还必然地要综合地运用印刷媒介、电磁媒介和数字媒介这三大类媒介来传播其产品。和其它类型的企业一样，文化传媒业一头联着产品市场，一头联着资本和劳动等要素市场。但是，文化传媒业的基本属性却使其投融资的潜力和空间没有能够充分地发挥出来。 　　 　　一、内容产品生产的基本属性使文化传媒业投融资区别于其它产业 　　 　　随着消费者对文化传媒产品需求的日益高涨，文化传媒业在国民经济中的比重日益上升，文化传媒业越来越面临着需求增长、国际竞争和技术变革等多方面的压力，需要大量的资金投入，但是文化传媒业的自身属性使得投融资面临着特有的困境，这是文化传媒业投融资区别于其它产业的基本因素。文化传媒业的投资需求所发生的环节有所不同，融资渠道也各有不同，在此背景下，把握文化传媒业提供内容产品的基本属性，明晰内容产品属性给文化产业投融资带来的特有风险，对于有效地化解这一产业面临的投融资困境会有所裨益。 　　文化传媒产业为市场提供的核心价值在于其内容，内容的生产本身是一个以创意为基础的、充满了不确定性的过程，创意由什么人、在什么时候、以何种方式提出是不确定的，创意的提出有什么规律，是不明确的；一种创意能不能被消费者所接受、会为哪些消费者接受是难以预见的；创意出现后，以何种形式、经过何种媒体呈现给消费者其结果是非常不同的。在文化传媒业的内容形成(即创意提出)、表现形式的确定(即后期制作)、形式产品生产(以何种形式展现给消费者)和传播媒介选择过程中往往需要资金支持，需要进行投融资决策。从投融资的切入点看，注资于文化传媒业的切入点主要有内容运营、媒介和渠道的网络运营、广告运营、为媒介产业链中其他环节所提供的配套服务(包括技术服务、受众研究和管理咨询等)、以及文化传媒企业的资本运作。这五个主要的切入点是文化传媒业最有活力的发展极，也是投融资需求最大的环节。但是，文化传媒业所提供的内容产品从其创意开始直到消费的全过程都充满着不确定性，这使得在对文化传媒业投资的各个关键节点上都存在相当大的风险。这些风险主要有以下几个方面： 　　首先。内容产品作为经验品的价值模糊性、个体差异性和价值判断的滞后性和知识产权保护难题给文化传媒业投资带来风险。文化传媒业向市场提供的内容产品的价值核心在于其精神价值或者信息价值，如果是精神价值，则天然地难以确定其价值，如果是信息价值，则取决于使用者对该信息的使用方式，所以内容产品本身的价值很难确定，受众反应难以把握，这里出现了当前文化传媒业线性的盈利模式和非线性的受众反应之间的不一致，使文化传媒业的投资收益也面临着不确定性，因为投资是由未来收益引导的。产品收益不确定，投资收益也自然难以确定。当内容产品被文化传媒企业加工成形式产品，并进入到传播环节呈现给它的受众之后，又会遇到知识产权保护难题，如盗版等非法复制难以禁绝，尤其是在数字传播条件下，这个困难更为典型。内容产品的这些特性使得文化传媒企业在内容形成、形式产品的生产、传播媒介的使用过程中面临独特的收益风险，正是因为难以形成确定的收益预期，使得文化传媒企业在金融市场上进行融资时难以说服投资主体。 　　其次，文化传媒产业核心人力资源资本化程度较高，这给该产业的投融资带来困境。内容产品的生产依赖于核心的创意团队和经营团队的人力资源，内容生产收益的不确定性促使生产内容产品的团队的核心成员提出人力资源资本化的要求，由于文化传媒产业的人力资源成本天然地大大高于其他行业，而且技术进步并不会使人力等生产成本降低，反而会使企业不断地提高文化传媒业人力资源投资。在人力资源市场上，其供给弹性小，因此容易获得很大的经济租金；如果需求方具有垄断地位的话，其边际工资又将获得更大的提高，因为有垄断地位的买家必然会引起人力资源价格的上升。-所以只有及时地、合理