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印度利率市场化影响与启示 　　2011年10月25日，印度央行宣布，允许商业银行自主确定存款利率，并从即日起执行。对长期实行利率管制的印度来说，这一事件具有里程碑意义，标志着印度的利率市场化进程最终得以完成。 　　 　　印度的利率市场化进程 　　长期以来，印度对贷款利率实行下限管理，对存款利率实行较为严格的上限管理。印度的存款利率一直保持在3.5%左右的低位，存贷利差保持在接近3%的水平。这种状况限制了银行间的竞争，降低了银行的筹资成本，银行的利润得到保证，从而维护了银行体系的安全。但利率管制也造成了银行竞争意识的下降，且由于存款利率受到管制，影响到了银行的揽储能力。此外，由于商业银行对利率缺乏敏感度，使得货币政策作用机制受到限制。为使利率能够准确反映货币的供需状况，增强商业银行对利率的敏感性，改善金融调控效果，印度从20世纪80年后期开始了利率市场化进程。 　　与美国、日本相似，印度的利率市场化也经历了漫长的历程，从1988年开始放开银行贷款利率管制算起，印度的利率市场化进程经历了23年时间。在贷款利率方面，1988年，印度央行将原本对非定向贷款利率设置的上限改为下限；1992年以后，简化了不同的贷款利率品种，并逐渐放开定向贷款利率；1994年，放开20万卢比以上的贷款利率。同时，印度央行要求各银行公布将资金成本和操作成本考虑在内的“主要贷款利率”，对20万卢比以下的贷款，各银行可以在不超过“主要贷款利率”的范围内自由定价。在存款利率方面，1992年，印度政府对所有定期存款设定了统一的利率上限，取代原来根据信用等级确定的多重存款利率上限；1995年，放开了对两年以上定期存款利率的限制；1996年，放开了对1～2年定期存款利率的限制；1997年，放开了对1年以下定期存款利率的限制；1998年，进一步放开了对15天以上存款利率的限制，但仍对活期储蓄存款和非居民持有的卢比存款进行管制；直到2011年10月25日印度央行宣布放开对存款利率的限制，其利率市场化改革最终完成。 　　 　　利率市场化最终完成的原因 　　印度利率市场化进程的最终完成是在高通胀、实际负利率的宏观背景下，??期管制存款利率引发的矛盾“爆发”的结果。由于长期以来的利率管制，储户的利益受到抑制，造成社会财富从储户向贷户转移，贫穷的、农村地区的储蓄资金流向了贷款集中的、富有的城市等地区，造成了前者对后者的补贴，加剧了社会财富的分化。从2010年开始，印度的通货膨胀率不断走高，长期保持在10%以上的水平，印度批发价格指数（WPI）维持在8%～11%的水平，大幅高于5.8%的10年平均水平。通货膨胀率持续高企，而存款利率却依然受到管制，由此，存款利率成为了“众矢之的”。通货膨胀率与存款利率两者间存在大约700个基点的差距，这造成了严重的实际负利率现象。居民把钱存进银行，也就意味着实际购买力的损失。因此，大量银行储蓄存款流失。流失的储蓄存款部分进入了资本市场，从而推高了资产价格。印度的房屋价格迅速膨胀，例如清迈、孟买、德里的房价自2007年以来分别上升了150%、80%和50%。而日益加剧的财富效益也加速了通胀的上升，负利率使治理通胀的目标大打折扣。虽然自2010年10月起，印度央行连续13次提高了基准利率，但直到现在，印度的通货膨胀率依然在9%左右。 　　此外，特殊的银行体系结构使国有银行成为利差的主要获益者。印度商业银行包括国有银行、私人银行和外资银行，总数接近300家。其中，国有银行包括印度国家银行和7家联营银行，以及其他19家政府银行，约占印度整个银行业份额的3/4，印度联邦政府持有国有银行的大部分股份。由于规模上的劣势，私人银行和外资银行在利率管制的环境下无法与国有银行竞争。出于自身发展的需要，私人银行和外资银行要求放开存款利率管制的呼声较高。由于存款的流失，银行贷款能力受到很大影响。即使有利差存在，银行的利润也受到影响。出于维护自身利益的考虑，国有银行也开始要求加快利率市场化进程。 　　 　　利率市场化对印度经济的影响 　　根据其他国家的经验，利率市场化带来的影响首先是金融机构竞争加剧，存款利率会出现上升。印度利率市场化进程启动后，资金价格“随行就市”，利率水平也出现了上升的趋势。在印度央行宣布放开对银行储蓄存款利率的管制后，为吸引存款，印度的大型商业银行，如印度国家银行、印度联合银行都调高了存款利率。利率的上升导致存款向大银行集中，中小银行的存款规模下降。 　　其次，对银行经营造成了冲击，但影响不大。由于银行的激烈竞争导致存贷款利差减少，市场对银行的盈利状况出现了担忧情绪。在印度央行政策公布的当天，孟买市场上的银行股价平均下跌了1.2%，其中，印度国家银行、Axis和HDFC银行一度急挫3.5%～4.5%。不过，由于自2010年4月