切实发挥从紧货币政策在宏观调控中重要作用.docVIP

切实发挥从紧货币政策在宏观调控中重要作用 　　摘要：货币政策由“稳健”转向“从紧”，是党中央总揽我国经济发展全局、深刻分析未来经济发展趋势后做出的重大决策。当前，必须全面认识从紧货币政策面临的严峻形势和突出问题，找准着力点，综合运用多种政策工具，切实推进从紧货币政策的贯彻实施。 　　关键词：从紧货币政策；汇率；差别性调控 　　文章编号：1003－4625(2008)02－0003－03　中图分类号：F822.0　文献标识码：A 　　 　　中央经济工作会议明确提出，2008年将实施从紧货币政策。实行十年之久的“稳健”货币政策转向“从紧”，是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作的必然要求。如何把握从紧的尺度，是实施从紧货币政策面临的首要问题。当前，必须全面认识从紧货币政策面临的严峻形势和突出问题，找准着力点，综合运用多种政策工具，确保从紧货币政策在宏观调控中发挥应有的重要作用。 　　 　　一、实施从紧货币政策是当前加强和改进宏观调控的必然选择 　　 　　从“稳健”到“稳中适度从紧”，再到“从紧”，是货币政策适应宏观经济形势发展的渐进式变化。1997年亚洲金融危机后，我国开始实施稳健货币政策。1998年至2002年，面对通货紧缩压力，稳健货币政策主要表现为“稳中有松”，政策取向是适度增加货币供应量；2003年以来，随着我国经济快速发展，抑制信贷、投资和顺差过快增长和流动性过剩逐渐成为宏观调控的重要任务，稳健货币政策逐步“稳中偏紧”；2007年6月，央行明确了货币政策“稳中适度从紧”的取向，先后6次加息、10次提高法定存款准备金率、7次发行央行定向票据，取得了明显成效。当前，我国经济运行中仍然存在“三过”问题突出、经济增长由偏快转为过热的趋势尚未缓解、价格上涨压力加大、节能减排形势严峻等矛盾和问题，货币政策转向“从紧”是当前宏观形势下加强和改进宏观调控的必然选择。 　　 　　(一)防止经济转向过热必须实行从紧货币政策 　　近年来，我国经济持续快速增长，呈高位加速态势，增速连续四年维持两位数。2007年前三季度，GDP同比增长11.1％，比上年同期加快0.7个百分点，创1995年以来的新高，经济增长从偏快转向过热的风险不断累积。其中，经济增长过度依赖投资和净出口成为当前最为突出的结构性矛盾，而流动性过剩背景下的信贷过快增长是重要的推动因素。2007年，央行加大公开市场操作力度，全年累计回笼资金6.94万亿元，净回笼2.63万亿元，大量冻结和回收流动性，取得了明显效果。但是，信贷规模仍然快速扩张，2007年前11个月，全国新增贷款累计达到3.6万亿元，是2006年同期的1.3倍。11月份，固定资产投资同比增速达到26.8％，其中房地产投资31.8％，均接近或达到年内最高水平，投资反弹压力明显增大。为此，在当前形势下，必须实行从紧货币政策，严格控制信贷总量和信贷投放节奏，有效控制投资和外贸顺差过快增长，防止经济增长由偏快转向过热。 　　(二)防止明显通货膨胀必须实行从紧货币政策 　　2007年前11个月，CPI累计上涨4.6％，由3月份的33％一路上涨到11月份的6.9％，创下10年来新高，连续4个月同比增幅在6％以上。11月份，非食品CPI上二涨1.4％，涨幅同比提高0.4个百分点，呈不断扩大趋势；生产者价格指数(PPI)高达4.6％，涨幅创两年来新高。未来一段时期，食品价格上行压力较大，劳动力成本有所提升，资源类产品价格可能进行必要调整，全球通货膨胀压力加大，世界大宗商品和农产品价格仍然存在上涨可能，通货膨胀预期也会增强，在这些因素的综合作用下，未来一段时期国内物价高位上行压力仍然较大。同时，资产价格持续大幅度上涨导致资产泡沫不断积累，潜在风险不断积累，增加了经济运行特别是金融运行的不稳定因素。实行从紧货币政策，维护人民币币值稳定，防止全面通货膨胀，已势在必行。 　　 　　二、货币政策具有从紧的空间和余地 　　 　　(一)准备金率和利率政策仍具有从紧空间 　　就准备金率而言，理论上可以再上调。目前，14.5％的法定准备金率加上超额准备金率，平均水平在17％左右，并没有达到历史最高水平。尤其是在数次上调准备金率的情况下，超储率仍一直保持在2％以上，较国际公认的2％的合理水平仍有一定的差距。只要还有新增流动性的不断注入，商业银行的超储水平就能够继续维持。2008年，流动性形成机制不可能发生根本性逆转，准备金率政策的操作空间仍然存住，尤其是对增量部分的操作空间还很大。就利率政策而言，我国目前仍处于负利率时代，进一步提高利率水平的空间尽管有限，但仍然存在。目前，我国一年期存款利率为4.14％，美国为4.25％，300个