农业行业保值抗通胀不二之选.docVIP

农业行业保值抗通胀不二之选 　　农产品市场供应紧张，相信是一个结构性而非周期性现象。很多农产品的库存消费已跌到数十年最低水平，未来一段时间国内外农产品价格高位运行与食品通胀并存。建议从产品价格上升潜力、管理素质和财务稳健性三个方面把握投资机会。 　　 　　农产品价格高企和通胀并存 　　 　　农产品牛市的背景 　　在粮食产量增长放慢、需求上升、库存下降和美元贬值等因素下，我们认为农产品价格未来一段时间易升难跌。 　　根据世界粮农组织的资料，粮农组织编制的食品价格指数06、07和08年前四个月分别上涨34％、50％和53％。2007年涨幅位于前列的是奶制品、植物油、小麦，涨幅相对落后的是糖、肉和棉花。08年前四个月大米、玉米和大豆仍然不停上涨。 　　 　　中国农产品和畜产品价格06―07年轮番上升，07年涨幅较大的有豆油(69％)、肉禽及其制品(55％)、鲜蔬菜(23％)和豆类(23％)，粮食作物中谷物类上涨8．95％，薯类上涨9％。08年2月份国内CPI为8．7％，主要增长在食品价格(同比上升2 3．3％)，整个食品行业的通胀已形成。 　　耕地面积缩小引起谷物产量F降。农产品需求刚性速度给农产品供应提出了更高的要求，而在全球范围内，土地资源和水资源的新增供应遇到了瓶颈。从全球范围看，农地作为天然资源，过去四十年显著萎缩。根据世界粮农组织的报告，过去四十年(1965―2005)，全球人口每年增长3％，但耕地面积并没增加多少，因此全球人均可耕作农地面积由1．36公顷下跌到0．77公顷，下跌幅度达到43％，平均每年下跌1％。过去二：十年来，中国在加速工业化和城镇化过程中(中国城镇化07年为45％，2010年预计达到50％)，首先是大量耕地被用于工业和房地产的发展，耕地面积从19．51亿亩减至18．27亿亩，结果是粮食播种面积从98年的16．97亿亩锐减到07年的15．75亿亩，减少面积为1．2亿亩。其次是农民零散土地经营没有足够经济诱因提高农业投入，通常弃地外出谋生。结果是粮食作物播种面积最多时减少12％，水稻、小麦和玉米的单产虽有较大提高，但粮食产量增长有限，主要受播种面积减少的影响。 　　对农产品三大需求明显上升。1)、随着世界经济增长，人口增加，居民收入提高，特别是中国、印度、俄罗斯和巴西等国家有能力消费转向肉禽蛋奶等动物蛋白性食物的需求。全球人口预计到2050年超过90亿，比现在66亿多出20亿多，而新兴市场国家的人口因收入提高将有能力追求多样化的食物。2)、肉禽蛋奶等动物蛋白食品的消费直接拉动以谷物为原料的饲料需求的增加，专家测算过，生产1公斤肉类需要7公斤谷物饲料。全球年度人均肉类需求由1980年的30公斤上升到2005年的41公斤。在1980―2005年间，中国人均肉类消耗最由14．6公斤大幅飚升3．7倍至54．2公斤。3)、需求方面最大变化是生物燃料需求的增加，全球多个国家巴西、美周、欧盟、中国、印度等国鼓励生产生物燃料。以美国为例，根据新能源法，06年最少要使用40亿加仑乙醇，2012年达到75亿加仑，06／07年用于生产乙醇的玉米用量约为5500万吨，占到美国玉米总产量3．4亿吨的16％。到2012乙醇使用的玉米产量将占到美国玉米总产量的27％。粮食库存连续多年下降，生物能源需求增加导致需求增长超过供应增长。 　　 　　库存下降和供求失衡。本轮农产品价格上涨是由于目前全球经济变革造成的。农产品供求缺口加大导致农产品库存下降，联合国粮农组织(FAO)07年12月初发表的一份研究报告指出，全球粮食库存消费比为15．55％，粮食储备天数减少到历史最低的57天。从全球农产品库存消费比看，06／07生产期世界稻米、小麦、大麦、玉米和大豆的库存消费比分别是18％、20％、14％、15％、32％。稻米和小麦库存消费比都已经低于警戒线水平。 　　美元贬值和多个国家宽松的货币政策。在美国宽松信贷政策下，美元泛滥程度高于从前，美元汇价易跌难升的趋势不会改变。美元持续贬值带来全球名义总需求的急剧膨胀，也带来供应增加缓慢的大宗农产品需求旺盛，价格出现较大幅度的上涨。可以说，在本轮国际农产品牛市中，美元重估和美元流动性泛滥是农产品牛市基础之一。 　　相对于不断贬值的美元，农产品具有保值增值的作用。就是说，以美元定价的农产品价格会呈现出比实际价值高的现象，这也是国际指数基金大量配置农产品资产的主要原因。世界上如此多的国家(从中东到亚洲)有效地把他们的货币与美圆挂钩，美国本身面临房价下跌和信贷市场内爆的压力，联储局大幅减息试图避免经济衰退，结果是整个“美圆区”国家紧随联储局减息，要不然他们的货币就会升值。美国宽松的货币政策确定了全球经济通货膨胀的速度，许多主要商品价格从年初以来已经上升25％―50％，今天的通货膨