信用风险度量第一篇 章 风险及其度量概述.pptVIP

信用风险度量;第一章 风险及其度量概述;知识结构图; 风险（Risk），是指未来结果的不确定性或波动性，如未来收益、资产或债务价值等的波动性或不确定性。 简明牛津英语词典：风险是“危险，即坏结果、损失或者暴露在不幸事件中的机会”。 风险的定义包含两个方面：一个方面强调风险表现为不确定性（广义风险，如金融风险等），另一方面强调风险表现为损失的不确定性（狭义风险，如企业经营风险等）。 风险的性质主要涉及不确定性、损失、可能性、波动性、危险等内容。;一种观点认为：在长期的捕捞实践中，渔民们深深地体会到“风”给他们带来的无法预测、难以确定的危险。在出海捕捞打鱼的劳动过程中，“风”即意味着“险”，“风险”一词即源出于此。 另一种观点认为：“风险”一词是舶来品。有观点认为该词来自阿拉伯语，也有观点认为来自西班牙语或拉丁语，但比较权威的说法是来源于意大利语的“RISQUE”一词。 随着人类活动复杂性和深刻性的层层递进，“风险”一词的含义逐渐深化，并囊括了哲学、经济学、社会学、统计学甚至文化艺术领域等方面的更广泛、更深层次的含义，与人类的决策和行为后果的联系越来越紧密。 “风险”一词逐渐成为日常生活中出现频率较高的词汇。 无论如何理解“风险”，其核心含义均为“未来结果的不确定性或损失”。 如果采取适当的措施则能够降低甚至消除未来遭受破坏或损失的概率，或者更进一步地通过智慧的认知、理性的判断，继而采取及时而有效的防范措施，那么还可能通过风险获得收益。;（一）风险与不确定性 根据事件的不确定性程度可以对风险的等级进行区分。 零级：完全确定。未来的后果与发生的概率可完全确认，无风险。 一级：客观不确定。未来的后果可确定，但发生的概率无法客观判断。 二级：主观不确定。未来的后果与发生的概率均无法客观判断。 三级：完全不确定，或混沌不明，未来的后果与发生的概率均无法判断，风险程度最高。;（二）风险与损失 风险与损失（Loss）也具有紧密联系。在风险管理中，损失是指非故意的、非预期的、非计划的经济价值降低。 无论将风险解释为未来结果的不确定性，还是与期望的偏离，风险的含义中都包含了损失的概念。 将风险定义为未来结果与期望的偏离，即投资者在实际投资活动中所关注的风险仅在于最终投资收益低于预期收益的可能性，即只有最终收益低于预期收益的可能性才可称之为风险。此时，风险往往被称为下侧风险（Downside Risk）。 将风险定义为未来结果的不确定性，对应的风险是一种变量的波动性，持该种观点的经济学家主张用方差或标准差来衡量风险，如马克维茨的均值—方差模型。此时能够考察高于预期收益的上侧风险（Upside Risk）。 尽管风险与损失有着密切的联系，但风险只是损失发生的可能性或潜在的损失，并不是实际的损失，即风险为事前概念，而损失则是事后概念。风险在事件发生前就已形成或存在，而损失则并未发生，只是存在造成损失的潜在可能性。损失一旦发生，风险则不复存在，因为不确定性已转化为确定性。;（三）风险与可能性 风险与可能性（Probability）之间也存在着必然的联系。可能性的数理统计表达方法是概率，是对不确定性的量化描述，是决策者对不确定性状态风险进一步认知的结果，也是投资者衡量风险水平高低的主要工具。 （四）风险与波动性 在多数情况下，风险表现为一种变量在未来时期的波动性（Volatility），如利率风险、汇率风险等，是由于利率、汇率等因素连续不断地波动而产生的风险。由于在事前无法对波动进行准确预测，也无法获知其变动规律，因此这种波动性首先表现为一种未来结果的不确定性。此外，这些市场变量的波动也是具有一定的统计特征的频繁甚至连续的变动。;（五）风险与风险暴露 由风险的定义可以看出，风险对于金融机构而言是客观存在的。因此，对于不同的金融机构而言，无论该机构的风险管理水平如何，其所面临的外部风险大小是相似的甚至是相同的。 风险暴露（Risk Exposure），也即风险敞口，是指在各种业务活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值，或者说是暴露于风险中的头寸规模。投资者所面临的风险水平的高低不仅取决于风险因素的波动性或不确定性的大小，更重要的是取决于其在特定风险因素下的暴露程度。;风险构成：风险因素、风险事故和损失。 （一）风险因素 风险因素（Hazard）是指能够产生和增加损失频率（即一定数量的标的在确定的时间内发生事故的次数）与损失幅度（每发生一次事故导致标的毁损的状况，即毁损价值占被毁损标的全部价值的百分比）的潜在条件，是造成损失的内在或间接原因。例如，雷击、电路短路是造成火灾的风险因素；健康状况和年龄是人体生病的风险因素；酒后驾驶是造成车祸的风险因素。 根据性质不同，可分为实质风险因素、道德风险因