第二章 财务价值计量基础 《财务相关管理学》(第二版).pptVIP

第二节 资金风险价值 企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行的，离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。资金风险价值原理，揭示了风险同收益之间的关系，它同资金时间价值原理一样，是财务决策的基本依据。财务管理人员应当理解和掌握资金风险价值的概念和有关计算方法。 一、资金风险价值的概念 资风险价值(Risk Value of Investment)就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险价值、投资风险收益  (一)确定性投资决策和风险性投资决策 1.确定性投资决策 2.风险性投资决策 3.不确定性投资决策 (二)资金风险价值的表示方法 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险收益额 风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率 在不考虑物价变动的情况下，投资收益率(即投资收益额对于投资额的比率)包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是风险价值，即风险投资收益率。其关系如下式： 投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率 (三)风险与收益的权衡 风险收益具有不易计量的特性。要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量  二、概率分布和预期收益 (一)概率 一个事件的概率是指这一事件的某种后果可 能发生的机会 (二)预期收益 预期收益又称收益期望值，是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值。其计算公式如下： 式中， 为预期收益；Xi为第i种可能结果的收益；Pi为第i种可能结果的概率； n为可能结果的个数 (三)概率分布 在预期收益相同的情况下，投资的风险程度 同收益的概率分布有密切的联系。概率分布 越集中，实际可能的结果就会越接近预期收 益，实际收益率低于预期收益率的可能性就 越小，投资的风险程度也越小；反之，概率 分布越分散，投资的风险程度也就越大  概率分布有两种类型：一种是非连续式概率 分布，即概率分布在几个特定的随机变量点 上，概率分布图形成几条个别的直线；另一种 是连续式概率分布，即概率分布在一定区间 的连续各点上，概率分布图形成由一条曲线 覆盖的平面 三、投资风险收益的计算 投资风险程度究竟如何计量，这是一个比较复杂的 问题，目前通常以能反映概率分布离散程度的标准 离差来确定，根据标准离差计算投资风险收益 (一)计算预期收益 预期收益是表明投资项目各种可能的结果集中趋势 的指标，它是各种可能结果的数值乘以相应的概率 而求得的平均值 (二)计算预期收益标准离差 计算公式如下： 标准离差是由各种可能值(随机变量)与期望值之间的差距所决定的。它们之间的差距越大，说明随机变量的可变性越大，意味着各种可能情况与期望值的差别越大；反之，它们之间的差距越小，说明随机变量越接近于期望值，就意味着风险越小。所以，收益标准离差的大小，可能看做是投资风险大小的具体标志 (三)计算预期收益标准离差率 标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。 但只能用来比较预期收益率相同的投资项目的 风险程度，而不能用来比较预期收益不同的投 资项目的风险程度 为了比较预期收益不同的投资项目的风险程度， 还必须求得标准离差和预期收益的比值，即标 准离差率，其计算公式如下： (四)计算应得风险收益率 收益标准离差率可以代表投资者所冒风险的大小，反映投资者所冒风险的程度，但它还不是收益率，必须把它变成收益率才能比较 标准离差率变成收益率的基本要求是：所冒风险程度越大，得到的收益率也应该越高，投资风险收益应该与反映风险程度的标准离差率成正比例关系 收益标准离差率要转换为投资收益率，其间还需要借助于—个参数，即风险价值系数。即： 应得风险收益率RR=风险价值系数b×标准离差率V 投资收益率包括无风险收益率和风险收益率两部分。投资收益率与收益标准离差率之间存在 着一种线性关系。如下式所示： 式中，K为投资收益率；RF为无风险收益率；RR为 风险收益率；b为风险价值系数；V为标准离差率 上式各项目关系可表示如图 第二章 财务价值计量基础 第一节 资金时间价值 第二节 资金风险价值 内容提要 思考题 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 (一)资金时间价值的含义 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值 随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价 值，即资金在生产经营中带来的增值