财务管理风险与收益研究报告.pptVIP

第四章 风险与收益;学习目标 ;第一节 风险与收益的衡量;一、风险的含义与分类; （二）风险的类别; 非系统风险; 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险;二、收益的含义与类型; （1）基于历史实际数据 根据某项资产收益的历史数据的样本均值作为估计数 假设条件：该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布 （2）基于未来预测数据 根据未来影响收益的各种可能结果及其概率分布大小估计预期收益率;三、实际收益率与风险的衡量;;;;;（一）单项资产预期收益与风险;;;; ◆ 协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值;◆ 当COV（r1，r2）＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同； 当COV（r1，r2）＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反； 当COV（r1，r2）＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。;; ◆ 相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。;;;;;;单项资产的预期收益与风险;两项资产投资组合预期收益率的方差的推导;;;;;;;;;;1.例如可口可乐的标准差是31.5，投资比重是0.65，锐步的标准差是58.5，投资比重是0.35，假设相关系数为1，则 投资组合方差=0.652×31.52+0.352×58.52+2×1×0.65×0.35×31.5×58.5=0.16769 标准差=41%=0.65×31.5+0.35×58.5 如果假设相关系数为-1，则 投资组合方差=0.652×31.52+0.352×58.52+2×（-1）×0.65×0.35×31.5×58.5=（0.65×31.5-0.35×58.5）=0 当存在完全负相关时，有特定组合权重确定的投资组合，能完全分散风险。 权重的确定由于锐步的标准差是可可口可乐的1.86倍，两种股票组合后，可口可乐的投资必须是锐步的1.86倍。;解析 相关系数最大取值为1，则组合的标准差最大为 δp=wiδi＋ wcδc 由于δcδi 则wiδi＋ wcδc wiδi＋ wcδi δi 因此，证券组合的风险一定小于组合中单个证券的个别风险的最大值。 ;第二节 投资组合风险分析;;一、投资组合分析的基本假设;;二、两项资产投资组合的有效边界;;;三、N项资产有效组合与风险;三、N项资产有效组合与风险;;第三节 风险与收益计量模型;一、风险资产与无??险资产;;二、资本市场线;◆ 资本市场线描述了任何有效投资组合预期收益率与风险之间的线性关系。;三、资本资产定价模型;;;;;;;;