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如何面对人民币升值压力 　　 　　 周小川行长六月底已表示中国将保持人民币汇率稳定，但这并不会使在此问题上的争论停止。我们习惯了“双刃剑”的比喻，的确，人民币升值与否，汇率制度调整与否，也是各有利弊。 　　 人民币目前该不该升值，以下两篇文章得出的结论是不同的，不知读者您倾向于哪一种。――编者手记 　　 　　人民币升值压力增大的背景 　　 　　自去年年末以来，人民币是否应当升值成了国际社会和外汇市场关注的焦点，国内外各种媒体纷纷展开讨论，各种观点和评论不断涌现。 　　其实，人民币会不会升值并不是一个新问题。在过去七八年间，得益于国内经济改革和结构调整所产生的积极影响，我国的出口贸易和利用外资获得了持续的稳步增长。结果，除个别年份外，我国的贸易和资本账户基本上一直处于“双顺差”格局，而且金额逐年扩大。这种格局使人民币在大部分时间里一直处于升值压力之下，因为“双顺差”在外汇市场上造成了供大于求的局面。为了维持人民币汇率的稳定，中央银行必须不断地在外汇市场上买进美元。这意味着人民币的升值压力通过中央银行的市场干预，不断地转变成外汇储备的大幅度增加。 　　对于人民币面临的升值压力，自1995年起，国内学术界一直十分关注。1995~1996年间，国内一些学者就曾比较集中地讨论过人民币升值的可能性。1997年的亚洲金融危机使这场讨论暂时停了下来，因为那时人民币一度面临贬值压力。2000年以后，随着金融危机影响的消失，贸易和资本账户的顺差快速增长，人民币升值的压力又开始明显增大，并再次引起国内学术界的关注。 　　尽管由于“双顺差”引起的人民币升值压力已经持续多年，但是，近半年以来国内外对于人民币升值问题关注的升级，显然更多地来自于国际上的影响。汇率作为一国货币的对外比价，对于调节对外贸易和国内物价具有重要的影响。大量的历史经验表明，当国际经济增长放慢或面临严重的国内就业压力时，出于国家利益的需要，一国往往倾向于使用汇率手段，通过本币的贬值或低估来扩大出口和抑制进口，从而减缓国内的经济困难。由于一国货币的贬值意味着伙伴国家???币的升值，因此在这种环境下，汇率政策的运用常常成为国家利益冲突的重要表现。自去年下半年以来，日本为了缓解国内的通货紧缩压力和美元贬值给其进口造成的冲击(由于人民币钉住美元，美元对日元贬值也在事实上造成了人民币对日元贬值)，不断在国际上制造舆论，指责中国低估人民币币值，利用廉价货币对其输出通货紧缩。日本政府甚至在今年2月召开的西方七国财长会议上提出了一项动议，要求中国对全球通货紧缩趋势承担责任，企图联手主要工业化国家对中国施压。同样，为了缓解近5000亿美元的经常账户赤字和日益严重的就业压力，美国一些政府智囊机构以及包括财长在内的政府要员也不断指责人民币低估了本身的价值，并要求人民币实行浮动汇率安排。 　　总之，当前人民币升值问题的凸显，既在一定程度上体现了中国经济快速增长过程中所存在的外部经济失衡现象，同时也体现了在国际经济增长放慢背景下中、美、日之间国家利益冲突的加剧。 　　 　　保持人民币现行汇率水平的意义 　　 　　当前人民币确实存在着一定程度的低估现象(一种研究认为大约低估10%~15%)。这个判断的主要依据是近年来我国外汇储备出现大幅度增加。由于人民币被低估，或者说有升值压力，而我国又试图保持汇率稳定，结果就出现储备大量增加。值得指出的是，在国际资本流动大规模存在的今天，购买力平价根本不能决定一国的货币币值，因此，依据这个理论称人民币低估50%以上的说法完全不能成立。 　　尽管人民币被低估，但这种情况不宜马上进行调整。主要理由是: 　　首先，人民币在一定程度上被低估可以弥补目前的内需不足，增加国内就业机会。自1999年以来，我国一直采取扩张性财政政策以刺激内部需求，但长期依靠财政扩张显然不利于控制财政风险。同时，对于私人部门的投资和消费刺激也成效不大。因此，今后我国仍然需要通过扩大外需(出口)来补充内需的不足。虽然人民币升值对加工贸易的影响不大，但对一般贸易的影响也不容忽视。 　　其次，可以缓解国内通货紧缩压力。外汇储备的增加是国内货币供给的主要渠道之一。在存在通货紧缩压力和其他供给渠道不畅通的情况下，外汇储备的增加具有重要意义。2002年，700多亿美元的储备增加，使我国的货币投放量增加了6000亿元。 　　 　　再次，可以为贸易自由化的顺利进行创造条件。今后几年的贸易形势比较严峻。作为加入世贸组织第一年，去年的贸易形势还比较好，但随着我国逐渐兑现各种承诺，未来几年贸易逆差的可能性会增加。因此，需要相对被低估的人民币来防止贸易逆差的扩大。 　　最后，日、美等国关于中国输出通货紧缩的指责并没有多少根据，我们不必反应过度。IMF在今年4月发表的一份关于全球通货紧缩成因