企业发展能力分析（必威体育精装版）.pptVIP

可持续增长模型 可持续增长率 可持续增长率的假设 1.公司不愿或者不能筹集新的权益资本，增加债务是其唯一的外部筹资来源； 　　2.公司打算继续维持目前的目标资本结构； 　　3.公司打算继续维持目前的目标股利政策； 　　4.公司的净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息； 　　5.公司的资产周转率将维持当前的水平。 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 可持续增长模型 可持续增长率（SGR）=销售净利率*资产周转率*权益乘数*利润留存率 三一重工可持续增长率 年度 2007 2008 2009 2010 2011 收入 914495084416495879324 33954939086 50776301488 税后利润 1474405602 1905785384 2369963715 6164027496 9361554987 应付普通股股利 0 0 0 0 0 留存利润 1474405602 1905785384 2369963715 6164027496 9361554987 负债 6131901596 7782467006 755232428930553107551 股东权益 5047224972 6184874719 8284675711 11918522681 20753610089 总资产 1117912656815837000000 31340766119 51306717639 期初股东权益 2647564365 5047224972 6184874719 8284675711 11918522681 销售净利率/％ 0.161226192 0.138650409 0.143670044 0.181535519 0.184368588 资产周转率/％ 0.818038045 0.984099651 1.041603796 1.083411266 0.989661858 利润留存率/％ 1 1 1 1 1 期末资产与期初权益乘数 4.222419185 22.560601584 3.782980434 4.304788355 可持续增长率/％ 0.556891315 0.377590734 00.744027613 0.785462698 实际增长率/％ 0.99913 0.503043193 0.200114366 1.058389154 0中联重科可持续增长率 可持续增长模型 实际增长率 可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，并不是企业实际的增长率，实际增长率与可持续增长率通常不一致。 三一重工增长率 实际增长率大于可持续增长率 实际增长率大于可持续增长率意味着企业现金短缺。 （1）增加权益资本 （2）提高财务杠杆 （3）降低股利支付率 （4）非核心业务剥离 （5）寻求外购 （6）兼并 实际增长率小于可持续增长率 实际增长率小于可持续增长率意味着企业现金多余。 （1）忽视问题的存在 （2）还给股东 （3）购买增长 三一重工2007年以来K线图 中联重科2007年以来K线图 对应分析 从K线图中可以看出，自2007年以来，排除除权除息方面影响，三一重工与中联重科的股价波动情况相仿，基本代表了机械化工板块的总体趋势。2008年的世界性金融危机和2011年国家持续性财务紧缩政策均在其中都得到了体现。 但经过细节比较，可以发现三一重工的K线波动性强于中联重科及同行业其他上市公司股票。这与三一重工一直以来采取的较为激进的发展战略有关。由于采用强刺激性的信用销售政策和产能扩张，相应发生的财务压力与资金缺口，加之作为非国有企业导致的特殊性，三一重工比同行业国有企业对国家政策和各方面行业消息反应更为激烈，在证券市场上就体现为股价的较大幅度波动。 三一重工股票价格分析 回顾过去的2011年,以三一重工为代表的整个化工板块呈现出先扬后抑的格局。下半年以来的货币偏紧以及市场需求下降通过二级市场逐步表现了出来,全年申万化工指数下跌31.1%,234只个股仅有12家录得正收益。 3月29日，三一重工(600031)发布2011年年报，全年实现营业收入507.76亿元，同比增长49.54%；营业利润98.47亿元，同比增长42.78%；归属于上市公司股东的净利润86.49亿元，同比增长54.02%。如此业绩与此前的预告相符，虽略低于业内部分券商的预期，但其增长保持行业领先。这点从上图中的2011年