2017年人民币国际化对东亚经济合作的影响.docVIP

? ? ? ? ? ? 2?017?年人民币国际化对东亚经济合作的影响 中国正在推进的人民币国际化，实际上着眼于区域，人民币最终将可能成为中国大陆、中国香港、中国台湾与东盟10国(以下简称 10+新3 )?这一区域的货币锚。由于日本、韩国不能加入其中，因此这将使原来的中、日、韩和东盟10国的合作框架(以下简称 10+3? )被弱化。与此同时，由于东盟国家追求汇率对美元的稳定，将延缓人民币汇率政策的调整，推迟国际收支失衡的改善，并可能使得中国与欧、美的关系更为紧张。在此过程中，加速金融自由化改革将有利于减少对中国相关政策的指责，并有利于改善中国和其他经济体的关系。当然，亦不可操之过急。人民币国际化的进程，将首先是人民币的区域化。目前，在缺乏金融基础设施的情况下，中国开始推动人民币国际化。作为初始阶段的目标，中国并不指望人民币成为全球性的交易媒介，而只是希望人民币成为区域内的关键货币。这个区域范围主要是中国香港、中国台湾以及东盟10国。与人民币在全世界国际化的要求相比，人民币区域化对金融基础设施的要求相对较低，同时对金融自由化改革的要求也较低。而且，对于加强与这一区域经济体的紧密联系，中国也有着很强的需要。但人民币成为 10?+新3 区域的驻锚货币，似乎还是不太让人信服。这一区域的经济体，在发展程度、金融制度、社会文化等方面都存在巨大差异。事实上，对于印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、中国台湾、泰国和中国这9个东亚经济体的经验研究表明，在面临供给、需求冲击的对称性方面，无论是这9个经济体，或者是其任何一个子集合，均不满足组成货币联盟的条件。而且，中国对地区外的贸易依赖性很强，其对美国和欧洲的出口占比超过1/3。尽管如此，中国仍将可能在事实上建立起人民币区。这是因为： 首先，近年来中国大陆与区域内其他经济体的双边贸易在迅速上升，其增速远高于中国对欧美的贸易。其次，中国大陆也已在201?7年与东盟启动了自由贸易区，同时大陆与台湾之间也在2017年签订了《海峡两岸经济合作框架协议》(ECF?A)。这些协议的生效将进一步强力推动这一区域内的贸易增长。最后，中国在这一区域具有重要的战略利益，而且也已经在大湄公河次区域(GMS?)合作中成为具有领导权的国家。因此，中国有条件在这一区域建立起事实上的人民币区。从东盟的角度来看，条件也是具备的。印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国东盟5国是按照主要贸易伙伴的贸易权重来管理本币汇率的。由于中国与东盟双边贸易的迅速增长，以及这一趋势的维持，人民币在这些国家货币当中的份额将必然进一步提升。在人民币对美元和其他主要货币汇率维持稳定的背景下，人民币在东盟货币参考权重中的提升，也将有利于这些国家的汇率实现持续稳定。即便这些国家并不严格实行钉住一篮子货币的汇率制度，由于前述原因，市场预期也将使然，从而使东盟国家货币与人民币的双边波幅收窄。对于中国台湾来说，情况也是类似的。从日本、韩国的角度来看，情况则不同。 ? 10?+新3 的出现，将使原来的 10+3? 的作用和影响被弱化。因为，由于经济、政治等方面的原因，日本、韩国难以将人民币作为驻锚对象。因此，日、韩将被隔离在 10?+新3 之外。从而 10?+3 ?框架下的清迈协议多边化 (CM?IM)?，以及亚洲债券市场倡议(AMB?I)也将被弱化。此外，新的人民币区还将可能延缓人民币汇率的调整，推迟全球失衡的调整，从而使中国与欧美的关系更为紧张。这是因为，在这个驻锚人民币的区域当中，东盟成员国会对人民币和美元之间汇率的稳定提出要求，所以中国在人民币汇率政策上的空间将会进一步缩小。而全球失衡当中最重要的就是东亚与美国的失衡，因此，这将使中美经济关系更为紧张。不过，金融业的开放和自由化，将会减少国际对中国汇率政策的指责，从而改善中国与其他国家的经济关系。当然，这方面的事情也不可操之过急。2017?年人民币国际化对东亚经济合作的影响中国正在推进的人民币国际化，实际上着眼于区域，人民币最终将可能成为中国大陆、中国香港、中国台湾与东盟10国(以下简称 10?+新3 )这一区域的货币锚。由于日本、韩国不能加入其中，因此这将使原来的中、日、韩和东盟10国的合作框架(以下简称 10?+3 ?)被弱化。与此同时，由于东盟国家追求汇率对美元的稳定，将延缓人民币汇率政策的调整，推迟国际收支失衡的改善，并可能使得中国与欧、美的关系更为紧张。在此过程中，加速金融自由化改革将有利于减少对中国相关政策的指责，并有利于改善中国和其他经济体的关系。当然，亦不可操之过急。人民币国际化的进程，将首先是人民币的区域化。目前，在缺乏金融基础设施的情况下，中国开始推动人民币国际化。作为初始阶段的目标，中国并不指望人民币成为全球性的交易媒介，而只是