第3章____资产评估的基本方法.ppt.pptVIP

(一)预期收益不变 在收益永续,各因素不变 在收益年期有限,资本化率大于零的条件下 在收益年期有限,资本化率等于零的条件下 * (1)收益不变,收益期永续 在收益永续,各因素不变的条件下,有以下计算式： P＝A/r 其成立条件是： ①纯收益每年不变； ②资本化率固定且大于零； ③收益年期无限。 * (2)收益不变,收益期有限 在收益年期有限,资本化率大于零的条件下,有以下计算式： or: P=A ×(P/A，r，n） 这是一个在估价实务中经常运用的计算公式,其适用条件是： ①纯收益每年不变； ②折现率固定且大于零； ③收益年期有限为n * (3) 收益年期有限,折现率为零(特殊条件) 在收益年期有限,折现率等于零的条件下,有以下计算式： P＝A×n 其适用条件是： ①纯收益每年不变； ②收益年期有限为n； ③资本化率为零。 * (二)预期收益在若干年后保持不变 无限期收益 有限期收益 * (1)无限期收益 一般采用分段法,其基本公式为: 其适用条件是： ①纯收益在第一段(n年以前，含第n年)有变化; ②纯收益在第二段 (n年以后) 保持不变; ③收益年期无限; ④r大于零。 * (2)有限期收益 其计算公式为: 其成立条件是： ①纯收益在t年(含第t年)以前有变化； ②纯收益在t年(不含第t年)以后保持不变； ③收益年期有限为n； ④r大于零。 这里要注意的是,纯收益A的收益期是(n-t)而不是n * 举 例 某企业预测未来5年收益额分别为12、15、13、11、14万元。假定从第六年开始，以后各年收益均为14万元，确定的折现率和本金化率为10％。确定该企业在持续经营下的评估值。 * 解 答 （1）未来五年的收益额现值 ＝12×（P/F，1，10％）＋15×（P/F，2，10％）＋13×（P/F，3，10％）＋11×（P/F，4，10％）＋14×（P/F，5，10％） ＝12×0.9091+15×0.8256＋13×0.7513＋11×0.688＋14×0.6209 ＝49.2442万元 （2）将第六年以后的收益进行年金化处理， 即：14 ÷10％＝140万元 现值＝ 140×（P/A，5，10%）＝ 140× 0.6209＝86.926万元 （3）确定该企业的评估值 企业的评估值＝49.2442＋86.926＝136.17万元 * (三)预期收益按等比数级变化 无限期收益 有限期收益 * (1)无限期增长收益 基本公式为: 如采用分段法,其基本公式为: 适用条件是： ①纯收益在n年(含第n年)以前有变化; ②纯收益在n年(不含第n年)以后以稳定增长率增长; ③收益年期无限,且r大于g。 * (2)有限期增长收益 其计算公式为: 其成立条件是： ①纯收益在每年按一定增长率g稳定增长； ②折现率r 收益增长率g * 收益现值法评估资产的程序 1、收集验证有关经营、财务状况的信息资料； 2、计算和对比有关指标及其变化趋势； 3、预测资产未来预期收益，确定折现率或本金化率； 4、将预期收益折现或本金化处理，确定被评估资产的价值。 * 收益现值法的评价 优点 （1）只要是有独立获利能力的资产，又能够较准确地确定预期收益、折现率、剩余经济寿命，就能真实和较准确地反映企业的本金化价格； （2）与投资决策相结合，运用此法评估的资产价格，易为潜在的买方所接受。 （3）其计算工作量较小。 缺点 （1）预期收益额预测的难度较大，受较强的主观判断和未来不可预见因素影响较大； （2）适用范围受限制，一般适用于企业的整体资产评估和可预测未来收益的单项资产评估。 * 3.4资产评估方法的比较与选择 资产评估方法的关系 资产评估方法的选择考虑的因素 * 3.4.1评估方法之间的相互联系 1、三种方法从不同的途径评估资产的价值,各种评估方法的共同目标是获得令人信服的可靠的资产评估结果； 2、各种方法互相运用其他方法:成本和市场销售数据的分析也时常是收益法中不可缺少的部分；折现和本金化处理也时常运用于市场法和成本法中； 3、成本法、收益法的运用都建立在现行市价基础之上的，只是它们的运用不象市场法表现的那么直接而已。 * 3.4.2资产评估方法的选择考虑的因素 资产评估方法的多样性和可选择性 资产评估方法必须与评估对象相适应 评估方法的选择还要受可收集数据和信息资料的