棕榈油进口持平.PPTVIP

农产品周例会 研究中心 彭亚勇 美豆播种进度加快 截止6月4日当周，美豆播种进度为83%，高于市场预期的81%，上周为67%，高于去年同期的82%。美豆播种接近尾声，虽有降水阻挠，但进度依然偏快。市场已开始交易这个因素。随着玉米播种窗口关闭，前期受降雨影响，而耽搁玉米种植的土地，将大概率改种大豆，美豆种植面积在8950万英亩基础上仍有上调空间，大概率超过9000万英亩，利空美豆。 马棕产量恢复乐观 棕榈油产量恢复依然乐观。即使本年度剩余时间出油率处于低水平，对棕榈油产量的影响仅2%-3%。除了东马去年8、9月降水大幅低于均值，16年下半年整体降水正常，尤其今年前三个月降水高于均值，利于单产。单产恢复依然强劲，前4个月单产为5.04吨/公顷，接近2015年5.1吨/公顷的水平，预计全年单产与15年不相上下。 根据出油率、单产和产量倒推种植面积，面积为560万公顷，较16年的540万公顷增20万公顷，增幅为3.8%。单产：15年单产18.48吨/公顷，5年均值18.19吨/公顷，剔除16年的4年均值为18.76吨/公顷。出油率：15年出油率20.43%，11年20.3%，5年均值20.36%，剔除16年的4年均值为20.41%。以此估算，悲观假设全年单产为18.2吨/公顷，出油率为19.8%，则预计17年产量为2018万吨，仍较15年的1996万吨小幅增加。单产和出油率预估已偏保守，后期有改善的可能，这样产量将较预估增加。 印度植物油进口下滑 从去年11月至本年度4月，印度共计进口植物油713万吨，较去年同期的757万吨下降44万吨，降幅为6%，降幅有所缩窄，主要由于4月进口大增。印度4月进口植物油134万吨，较去年同期的125万吨增加7%，且是16/17植物油年度第二个月同比增加，结束3月的同比下降态势。 豆油进口剧烈下降，棕榈油进口持平 豆油进口大幅滑坡，进口豆油135万吨，仅为去年同期224万吨的60%，仍处历史同期第二高位。印度国内大豆丰产，豆油供给充足，抑制进口需求。 棕榈油进口微降，棕榈油进口共计为430万吨，略低于去年同期的434万吨。分品种看，毛棕榈油进口从296万吨降至290万吨；精炼棕榈油进口小幅增加，进口由上年同期的133万吨增至137万吨，增幅为3.2%，继续创新历史新高，主要由于精炼和毛棕榈油价差较窄，甚至一度为负值，进口商以毛棕榈油的成本进口精炼棕榈油更有利可图。 葵花油进口表现亮眼，进口119万吨，远高于去年同期的77万吨，大增53%，主要是由于葵花油与其他竞争性植物油价差不断缩窄。 印度植物油品种间价差大幅缩窄 截止4月底，印度植物油库存为212万吨，环比增加20.7万吨，但仍低于15/16年度的244万吨，处于历史同期的中等偏高水平。4月印度植物油进口大增，主要是由于重建库存的需要，或为将至的斋月备货。 印度植物油库存继续增加 大豆到港量庞大 预计5月大豆到港887万吨，较去年同期的766万吨增加121万吨，目前盘面对此已反应。然6月大豆到港预估为910万吨天量，较之前预估850万吨增加60万吨，远高于去年同期的756万吨，大豆到港压力仍需要市场消化。同时，预计7月到港830万吨，虽高于去年同期的776万吨，但增幅较小，而8月到港预估为760万吨，甚至略低于去年同期的767万吨。6月将是豆粕压力最大的时期。 前4个月，大豆压榨总量为2609万吨，去年同期为2340万吨，增加249万吨，增幅为11%。由于压榨增加，豆粕产量随之供给增多，预计较去年增加约200万吨。 豆粕消费可观，但不及压榨，库存攀升 本年度1-5月豆粕表观消费总量为2587万吨，较去年同期的2405万吨增加182万吨，增幅7.6%，符合市场预估，表明在DDGS进口大幅下滑，而豆菜粕价差处于历史低位的情况下，豆粕消费增幅明显，但低于压榨增幅。 截止5月29日，国内沿海地区豆粕库存为108万吨，创历史新高。由于6月大豆到港庞大，豆粕消费虽环比增加，但增幅有限，6月豆粕库存有望进一步增长。 生猪存栏恢复缓慢 能繁母猪存栏量持续下滑，目前已降至3633万头的历史新低。随着我国养殖产业的发展，以及规模化养殖的扩大，近几年PSY大幅提高，14年平均仅14头，而16年估计达到17头，甚至18头。如此，生产同样多的生猪，需要较少的能繁母猪。 农业部数据显示，4月我国生猪存栏为3.6097亿头，环比小幅增加。根据过去数据观察，后期生猪存栏将是一个缓慢增加的过程，中间难免有所反复。然而，4月生猪存栏仍较去年低1126万头，故即使后期生猪存栏增加，全年均存栏仍将小于去年，至多与去年大致持平，利空豆粕消费。 月报观点 美豆基本面偏空，CBOT大豆跌至910美分支撑，预计短期将企稳。后期，重点关注美豆主产