工程安装致业绩低于预期.PDFVIP

证 金鸿能源 （ ） 年中报点评 券 研 工程安装致业绩低于预期 究 报 跨区扩张及产业链延伸共促发展 告 / 增持 （维持） 公 年 月 日 司 当前价： 元 研 投资要点 目标价： 元 究 /  中报业绩0.40 元，低于预期。国储LNG 等大用户投产推动用气量快速增 中信证券研究部 公 长，叠加去年下半年终端提价因素，天然气销售收入同比大增46.2%，此 用 外公司新增大气治理工程业务，共促综合收入同比增长45.0% （其中河北 吴非 事 地区增 171.9%，占收入增量的64.3% ）；毛利率同比降7.1 个百分点至 电话： 业 34.0%；EPS0.40 元，同比增8.4%，低于预期。单季看，大用户投产促 邮件： 行 收入环比升45.7%，毛利率升1.3%至34.5%，EPS0.23 元，环比升29.5% 。 执业证书编号： 业  工程安装收入、毛利下滑致业绩低于预期。剔除新业务环保工程利润贡献 崔霖 后，公司燃气业务利润仅增长 1.7%，低于预期，主要源于公司工程安装 电话： 收入出现下滑4.0% ，同时毛利率同比下降6.8 个百分点至72.1% ；一般 邮件： 而言工程安装与房地产新开工呈一定的相关性，我们工程安装增长乏力与 执业证书编号： 房地产景气度下行以及新增区域接驳工作尚未全面开展有关。考虑到公司 正在进行张家口宣化煤气（煤气用户 10.8 万户）资产收购，后续完成后 相对指数表现 将推动工程安装收入恢复性增长。  增发稳步推进，气量较快增长有望持续。公司此前公告拟发行不超过 7,200 万股、募资不超过 17.9 亿元用于衡阳-常宁长输管线等项目建设， 目前增发工作正稳步推进，预计有望于下半年完成。融资将有助加快现有 区域开发进度，并将有效降低公司财务费用。展望未来，除国储能源LNG 液化厂外，张家口宣化、水口山、沙河项目正稳步推进，有望推动公司气 量持续较快增长。 资料来源：中信数量化投资分析系统  跨区扩张与产业链延伸共促发展。公司积极推进新市场开发，横向来看， 市场开发由现有区域向全国范围拓展接洽，遍及23 个省份。纵向来看， 公司积极向全产业链延伸，涉足天然气上游气源市场及非常规天然气开发 主要数据 利用方向明确。此外，公司公告出资2000 万元参股40%设立天津国储新 沪深300 指数 2331.13 点 403.5/228.6 能源，未来拟将从事LNG 贸易业务。 总股本/流通股本 百万股 近12 月最高/最低价 35.46 元/30.38 元