以科学创新构建我国住房金融“生态系统”（上）——美国的经验、教训及启示.docVIP

以科学创新构建我国住房金融“生态系统”（上）——美国的经验、教训及启示 以科学仓lJ新构建我国住房金融生态系统(上) 美国的经验,教训及启示 井深南京住房公积金管理中心 时下,美国次贷危机对全球经济的影响在日 渐消退,各方通过大量研究,已经初步理清了危 机的发展过程和主要原因,金融创新的美国模 式被归咎为这场风暴的罪魁祸首.不少人庆 幸中国和美国在金融创新和风险监管体制上的 不同使得中国金融体系在国际金融危机的冲击 下仍得以安然无恙.但是,金融与经济是相互适 应的,在这个意义上说,如果中国现在没有遇到 美国同样的问题,可能是因为中国经济的发展程 度与美国还有很大差距,同时中国金融的发展不 论在广度还是深度上与美国相比也有巨大的不 同.中国现在不会遇到与美国相同的问题,并不 代表今后中国不会遇到.现实表明,美国在面临 问题时做了错误的选择,导致了金融危机.如果 我们将此次危机中共性的问题从复杂的表象中 提取出来,那么在中国面临类似问题时,就可以 排除一个错误选项. 为此,本文以次贷危机发生的大背景,美国 当时的外在需求和内在动力为讨论对象,试图探 寻一种更为稳妥的住房金融发展方式,为今后中 国的住房金融改革提供参考. 一 ,创新生态系统理论和两面市场商业 模型 (一)创新生态系统理论 创新是指创造价值.创新能力分为三种:始 创(科技研究的能力,专利权),流创(营运,产品 设计及销售的能力),源创(对客户了解及组合资 源的能力,开拓新市场,带动其他相关行业发 展).始创本身没有价值,但可触动流创新及源创 房地产金融 Rea/Estate 新.用流创新可增加原有理念价值,特点是:增值 有限,可以估计;容易模仿,优势不能持久.用源 创新可提供新理念价值,特点是:新理念价值大, 风险大,不可估计;同时,建立的生态系统越大, 所有成员获得的价值越大.三种能力的关系:源 创新创造的价值gt;流创新创造的价值;流创新 的焦点是产品,源创新的焦点是人的欲望;源创 与流创互动才能建立创新经济;先建立源创新能 力,才可使始创更有价值.源创新是开源的延伸, 它创造对人日常生活或工作的新理念价值,并且 需要相关经济实体合力才能使用户得到价值, 同时这些经济实体也能从中得到净利润,所有成 员互相推动下能够形成创新的生态系统.源创 新可通过不断循环创新理念使各成员获得新价 值,增加相互推动从而建立更强大的生态系 统,它可以开拓新市场,新产业链,虽然风险大, 但如成功增值幅度难以估计.通过源创新建立的 生态系统越大,生态系统内每个成员得益也越 大. (二)两面市场商业模型 平台整合一方的资源提供价值给另一方, 双方都互为顾客,从而创造积极的交叉网络效 应.此模型延伸了客户的概念,通过综合一面 成员的资源来提供另一面成员价值.其催化剂是 增加对两面客户的了解,推进平台提高.其竞 争能力的根源在于了解两面客户的能 望,综合资源提供双方新价值,两面 生正向网络效应价值.其发展是通过引 成员加入,共创新价值,满足生态系统 磊 房地产金融 员的需求及欲望,从而加强两面市场的网段. 络效应. 二,金融危机发生前美国住房金融创新分析 (一)当时美国住房金融生态系统平台 1.当时美国政府对未来经济的判断 美国的城镇化基本上早己结束,同时在不动 产保有环节有较重的物业税,房地产本不应成为 美国的经济增长点.但是,拥有住房是美国梦 的重要组成部分,所以共和党和民主党都把解决 住房问题,特别是解决中低收入家庭住房问题, 作为增加选票获得执政地位的重要措施.克林顿 政府(住房与城市发展部,HUD)推行居者有其 屋政策,即每个美国人(包括低收入者)都有权 拥有自己的住房,实现住房的美国梦.之后,小 布什政府采取了特别的楼市刺激政策.虽然美国 政府从未将房地产业作为支柱产业,但住房金融 在相当长的一段时间内得到非常宽松的发展环 境. 2.当时美国的住房法律 据初步统计,1932年剑2008年间,美国国 会共颁布住房方面的法案及修正案70多部,涵 盖住房开发,租赁,融资,补贴,税收优惠,贷款担 保,社区发展和监管等各个方面,通过法律保证 民众住房权利. 其中最为引起注意的是美国《社区再投资 法》(TheCommunityReinvestmentAct,以下简 称CRA).1977年美国国会通过了CRA,鼓励金融 机构以安全稳健的方式满足其所在社区,特别是 中低收入社区的信贷需求.美国CRA出台的直接 原因是解决一些地区的资金外流问题,目的是想 把银行从社区抽走的钱留在社区.该部法律是唯 一 针对区域而非个人的金融消费者保护法律. eRA主要内容是:受监管机构有持续和责无旁 贷的责任满足整个社区的信贷需求,包括中低 收入社区和借款人的信贷需求. 1986年美国《税制改革法案》也值得关注.