7外汇期货与期权交易.ppt

武汉理工大学经济学院金融学系 * 期权的时间价值取决于标的资产市场价格与执行价格差额的绝对值。 时间价值 内在价值 0 3.4 外汇期权价格的决定—外汇期权价格的构成 武汉理工大学经济学院金融学系 * 期权价格、内在价值、时间价值的关系 看涨期权价格 标的资产价格 看涨期权价格曲线 期权内在价值 期权时间价值 平价期权 虚值期权 实值期权 3.4 外汇期权价格的决定—外汇期权价格的构成 武汉理工大学经济学院金融学系 * 即期汇率 交易期限 远期汇率 利率差 汇率波动幅度 期权合约的协定汇率 3.4 外汇期权价格的决定—期权价格的影响因素 武汉理工大学经济学院金融学系 * copyright 沈蕾 4 外汇期权的应用——买入看涨期权 buy call option 买入看涨期权是指期权的买方或持有者获得在到期日或之前按协定汇率买入合约中所规定的某种货币的权利。 买入看涨期权 武汉理工大学经济学院金融学系 * * copyright 沈蕾 * -C K K+C 损益+ 0 - St π= max(St-K,0) –C π =St-K-C StK π= –C StK π= 0 St=K+C 4 外汇期权的应用——买入看涨期权 武汉理工大学经济学院金融学系 * 假设某投资者预期USD/JPY 在未来5个月内USD将升值，投资者将以协定汇率USD/JPY=115买入期限为6个月100万美元的美式USD call/JPY put ，期权费为1%。 投资者所支付的期权费为1万美元 损益平衡点BEP为 USD/JPY=115+（1万×115÷100万）=116.15 * copyright 沈蕾 * [例7.3] 武汉理工大学经济学院金融学系 * 市场观点： 购买者从相关工具价格上升中寻求收益或避免损失。 市场牛市的观点 流动性观点： 预期上升 风险： 限制在期权费范围内 使用者： 市场的牛市预期越强，买入期权买入时的虚值程度越高，即购买者所得到的履约价格越高。 * copyright 沈蕾 * 4 外汇期权的应用——买入看涨期权 武汉理工大学经济学院金融学系 * * copyright 沈蕾 * 4 外汇期权的应用——卖出看涨期权 期权的卖方或出售者有义务在到期日或之前应买方的要求按协定汇率出售合约中所规定的某种货币。 卖出看涨期权（sell call options） 武汉理工大学经济学院金融学系 * * copyright 沈蕾 * 汇率 （+） (－) 0 K K+C C π= min(K-St,0) +C π =K-St+C StK π= C StK π= 0 St=K+C 4 外汇期权的应用——卖出看涨期权 武汉理工大学经济学院金融学系 * * copyright 沈蕾 * 市场观点 卖出者从相关工具价格下跌中寻求收益或避免损失。 市场中性/轻度熊市的观点 流动性观点 预期下降 风险： 在上升的市场中，到期时有无限的潜在损失 回报：限制在期权费范围内 使用者 市场的熊市预期越强，该买入期权卖出时的实值程度应越深。 4 外汇期权的应用——卖出看涨期权 武汉理工大学经济学院金融学系 * 假设某投资者预期USD/JPY在未来5个月内USD将编制，投资者将以协定汇率USD/JPY=115卖出期限为6个月100万美元的美式USDcall JPY put,期权费为1% 损益平衡点为 USD/JPY=115+(1万×115 ÷100万）=116.15 * copyright 沈蕾 * [例7.4] 武汉理工大学经济学院金融学系 * 1st Feb 期权市场 即期外汇市场 SR:EUR1=$2 4-month FR:EUR1=$2.3 买入20份欧元期权合约，协议价为4-month FR: EUR1=$2.3 交割日期为6月 期权费$100,000 1st May SR: EUR1=$2.1 1-month FR :EUR1=$2.2 卖出同类型20份欧元期权合约，一个月后交割 执行价为 1-month FR EUR1=$2.2 lose $250,000.00 1st JUNE 不执行合约 如果3个月后欧元将升值 Lose $250,000.00 lose $100,000.00 * * * * 武汉理工大学经济学院金融学系