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股价跌破面值公司发放股票股利动机之实证研究-会计与公司治理
會計與公司治理 第七卷 第一期 2010 年 6月 31-52頁 股價跌破面值公司發放股票股利動機之實證研究 王肇蘭 國立東華大學 池祥萱 國立東華大學 侯玟伶 國立東華大學 摘要 許多學術文獻指出，雖然公司發放股票股利並沒有改變公司價值也沒有從 公司流出任何現金，但宣告發放股票股利可以向市場投資人傳遞公司未來有好 投資機會的信號，或是藉此突顯公司並非經營不善的公司。但是若納入稅負的 考量，將發現股價是否大於面值對於股票股利的稅後報酬有重大影響。所以本 文的研究目的是探討股價跌破面值的公司發放股票股利的動機。 本文實證結果發現：股價跌破面值的公司，隨著 ROA的增加一定會發股 利，而且傾向同時發放現金股利及股票股利。而股價偏離面值愈大的公司，其 發放股票股利的動機並非基於未來有好的前景，而是因為其有較差的公司治 理。 關鍵詞：股票股利、信號假說、公司治理 31 Journal of Accounting and Corporate Governance Volume 7 Number 1, June 2010 pp.31-52 Why do Price-below-Par Firms Pay Stock Dividends? Chao-Lan Wang National Dong Hwa University Hsiang-Hsuan Chih National Dong Hwa University Wen-Lin Hou National Dong Hwa University Abstract This paper investigates why price-below-par firms pay stock dividends. Prior literature suggests that stock dividends convey information about firms’ positive prospects, stockholders of price-below-par firms which pay out stock dividends could suffer from tax burdens, though. Our findings suggest that price-below-par firms with better ROA tend to pay cash dividends and stock dividends at the same time. The reason why managers of price
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