第二章 财务报表分析续.pptVIP

【例6·单选题】某企业去年的税后经营利润率为5.73%，净经营资产周转次数为2.17；今年的税后经营利润率为4.88%，净经营资产周转次数为1.88，今年的税后利息率为7%，去年的税后利息率为6.5%。若两年的净财务杠杆相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为（） A下降 B不变 C上升 D难以确定 【例7·计算题】已知甲公司2008年的净利润为200万元，利息费用10万元，所得税税率25%，期初净经营资产为2650万元，股东权益为1950万元。期末金融负债为800万元，金融资产为500万元，股东权益为2050万元。要求：（1）根据题中资料，计算2008年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和净资产收益率；（2）假设2007年的净经营资产利润率为20%、税后利息率5%、净财务杠杆40%，利用连环替代法依次分析净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆变动对净资产收益率的影响。 【答案】?（1）税后经营利润＝净利润＋税后利息＝200＋10×（1－25%）＝207.5（万元）期末净负债＝期末金融负债－期末金融资产＝800－500＝300（万元）期末净经营资产＝期末净负债＋期末股东权益＝300＋2050＝2350（万元）平均净经营资产＝（2650＋2350）/2＝2500（万元）净经营资产利润率＝税后经营利润/平均净经营资产×100%＝207.5/2500×100%＝8.3%期初净负债＝期初净经营资产－期初股东权益＝2650－1950＝700（万元） 平均净负债＝（700＋300）/2＝500（万元）税后利息率＝税后利息/平均净负债×100%＝7.5/500×100%＝1.5%平均股东权益＝（1950＋2050）/2＝2000（万元）净财务杠杆＝平均净负债/平均股东权益＝500/2000×100%＝25%经营差异率＝净经营资产利润率－税后利息率＝8.3%－1.5%＝6.8%杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝6.8%×25%＝1.7%净资产收益率＝8.3%＋1.7%＝10% （2）净资产收益率＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆2007年净资产收益率＝20%＋（20%－5%）×40%＝26%2008年净资产收益率＝8.3%＋（8.3%－1.5%）×25%＝10%第一次替代：8.3%＋（8.3%－5%）×40%＝9.62%净经营资产利润率变动的影响＝9.62%－26%＝－16.38%第二次替代：8.3%＋（8.3%－1.5%）×40%＝11.02%税后利息率变动的影响＝11.02%－9.62%＝1.4%第三次替代：8.3%＋（8.3%－1.5%）×25%＝10%净财务杠杆变动的影响＝10%－11.02%＝－1.02% 总结 一、因素分析法二、主要的财务指标 　三、杜邦财务分析体系　　净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数 　四、改进的财务分析体系 第二章 财务报表分析（续） 杜邦财务分析体系一、基本原理（1）杜邦体系的核心指标：净资产收益率（2）杜邦体系的核心公式 净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数 【例1·多选题】根据杜邦财务分析体系，提高净资产收益率的途径有（）。 　　A.提高营业净利率　　B.提高总资产周转率　　C.降低资产负债率　　D.提高产权比率 　【例2·单选题】某公司今年与上年相比，营业收入增长10%，净利润增长8%，平均资产总额增加12%，平均负债总额增加9%。可以判断，该公司净资产收益率与上年相比（） 　　A.下降了　　B.提高了　　C.没有变化　　D.不确定 二、传统杜邦财务分析体系的局限性　　1.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配　　总资产利润率＝净利润/总资产　　（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利　　（2）净利润是专门属于股东的。　　由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。　　2.没有区分经营活动和金融活动损益　　正确计量基础盈利能力的前提：区分经营资产和金融资产、区分经营收益和金融收益（费用）。 　3.没有区分有息负债与无息负债。 改进的财务分析体系 一、改进的财务分析体系的主要概念　　（一）改进资产负债表 1.区分经营资产和金融资产【区分的主要标志】有无利息。有利息属于金融资产，无利息属于经营资产。　　主要的金融资产：货币资金（不加说明全部作为金融资产）、交易性金融资产、可供出售金融资产。短期应收票据如果以市场利率计息，属于金融资产。 【注意】　　①对于货币资金，由于外部分析人员无法区分哪些是生产经营活动所必需的，哪些是投资的剩余，为了简化都将其