[经济学]第六章 债券价格评估.pptVIP

朱鲁秀 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 一、债券属性与价值评估 二、债券收益率的影响因素 三、债券价格的波动性 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 一、债券属性与价值评估 （一）债券属性及构成要素 1.债券的概念 （1）债券是债的证明书，指债务人为了筹集资金，按照法定程序向债权人发行并承诺在约定时间偿还本金和利息的一种有价证券。体现在三个方面： 债券发行人，即债务人，是借入资金的经济主体； 债券投资者，即债权人，是借出资金的经济主体； 债券发行人要在约定的时间还本付息 * 朱鲁秀 * 第六章债券价格评估 （2）债券的特点 安全性：指债券相对于股票而言投资风险较小。 收益性：债券能为投资者带来一定的收益。主要体现在稳定的利息收入和通过二级市场买卖债券获得的资本利得。在通常情况下，债券的收益率会高于银行存款。 流动性：指债券资产能够以低廉的成本迅速变现的可能性。 第六章 债券价格评估 2.构成要素 （1）债券面值：又称为本金，是债券设定的票面金额，代表发行人借入并承诺未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。一般而言。债券本金有两种偿还方式：到期日一次性偿还和分期偿还。 （2）票面利率：是债券发行人允诺一年内向投资人支付的利息占票面金额的比率。也称为票面利率。不同于实际年利率。 （3）债券的到期日 指债务人偿还合约中规定的全部利息和本金的日期。债券到期日的长短将影响到债券的风险、价格和收益率，是债券重要的构成要素之一 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 3.债券的市场价值与内在价格 （1）债券的市场价值：指债券在市场上的交易价格。 （2）债券的内在价值：指用适当的收益率贴现债券资产预期的未来现金流所得到的现值。 * 朱鲁秀 * * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 （二）不同类型债券的价格评估 1.零息债券 （1）零息债券：是指以低于面值的折价方式发行的、不支付利息、到期按面值一次性支付的债券，也称为贴现债券。 （2）到期收益率：指使债券的未来现金流的贴现值等于债券当前市场价格的贴现率，也称为内部报酬率或内涵报酬率。 N年期零息债券的到期收益率与价格 1年期零息债券的到期收益率与价格 小于1年期零息债券的到期收益率与价格 第六章 债券价格评估 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 * 朱鲁秀 * 2.息票债券 （1）息票债券:规定发行人必须在债券的期限内向债券持有人支付利息，并在到期日按债券面值偿还本金的债券。 （2）息票债券的估值模型 （3）息票债券的到期收益率 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 (4)本期收益率：用每年支付的利息额除以当前债券的购买价格。 （5）根据面值与市值的关系可分为： 等价债券：价格等于面值 溢价债券：价格高于面值 折价债券：价格低于面值 例1：某债券的期限为2年，面值是1000元，息票利率为10%。（1）若金融市场2年期存款的年利率是15%，问该债券的当前的理论价格为多少？（2）若该债券当前的市场价格是950元，问该债券的到期收益率是多少？ * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 3.永久债券： （1）永久债券：是指一种没有到期日的特殊的定息债券。 （2）永久债券的现值就是永续年金的现值 例2：某种永久债券每年支付的固定利息是60元，假定市场利率是10%，该债券的内在价值是多少？ * 朱鲁秀 * 第六章债券价格评估 (三)剥离债券——将息票债券折分为若干零息债券的方法 思想：将息票债券视为一系列具有不同期限的零息债券的组合，这些零息债券对应于息票债券的利息和本息。根据一价原则，息票债券的价值等于复制其现金流量的所有零息债券价值的总和。 例3.假设有一种3年期的息票债券，其面值是1000元，在今后3年每年年末支付100元的利息，若债券市场上1年期零息债券每元面值的价格是0.95元，2年期零息债券每元面值的价格是0.88元，3年期零息债券每元的面值为0.80元，请问该息票债券的理论价格为多少？ * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 * 朱鲁秀 * 第六章债券价格评估 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 二、债券收益率的影响因素 （一）息票利率 例4：现有2年期息票债券A和B,面值均是1000元，债券A的息票利率是3%，债券B的息票利率是8%，若1年期纯贴现债券每元面值的价格为0.96元，2年期纯贴现债券每元面值的价格是0.88元，比较A和B 的到期收益率？ * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 * 朱鲁秀 * 第六章 债券价格评估 （二）违约风险 （三）其它因素 1.期限与到期日 债券期限结构理论。 为什么收益率曲线用国债