宏观经济政策汇率政策教材.pptVIP

第五讲 汇率政策;;两国本位币的含金量之比即为铸币平价。 1英镑铸币的含金量为113.0016格令 1美元铸币含金量为23.22格令 铸币平价为:113.0016÷23.22=4.8665 即1英镑约折合4.8665美元。 ;但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。 黄金输送点= 铸币平价±运费;2.纸币流通制度下;2.纸币流通制度下;二、汇率变化的因素 ;2.相对通货膨胀率 通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值。 ;2.相对通货膨胀率 通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化： 一国高通胀率会加大商品生产的成本，削弱该国商品国际竞争力，进而出口减少，同时刺激进口。BOP逆差导致本币贬值。 通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化： 一方面由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。 另一方面导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致BOP逆差，造成本币贬值。 ;6.市场预期;7. 财政收支状况;7.财政收支状况;8. 经济增长率;8. 经济增长率;三、汇率变化的影响 ;（一）对一国国际收支影响 对贸易收支影响：满足马歇尔－勒纳条件后，一国的货币贬值才能起到促进出口、抑制进口的作用，从而改善国际收支。 对服务贸易收支影响：贬值利于改善该项目。 ;对资本与金融项目差额影响：实际的市场汇率与人们预期的市场汇率不相等时，造成国际资本的流动。 ;（二）对一国国内宏观经济环境影响;（二）对一国国内宏观经济环境影响;（三）对微观经济活动影响; 进口商或者债务人： 未来有一笔外汇支付时，会因为外汇汇率下跌或者外汇汇率上升，发生汇兑的收益或者损失。 ;（四）对国际经济的影响;（四）对国际经济的影响; ;（四）对国际经济的影响;;;; 4.资本流动性 当一国经济水平不高，外汇管制严格，国际资本移动受到限制时，宜采取固定汇率制度或钉住汇率制度。 ; 5. 区域经济合作情况 当一国对另一国在经济、政治乃至军事方面有很强的依赖时，两国货币间保持固定汇率比较有利于两国经济的发展，尤其是区域内的各个国家。 ;; 7. 通货膨胀率 如果一国的通货膨胀率高于其贸易伙伴国，那么它就需要经常的调整其汇率，以阻止该国商品在国际市场上竞争能力的下降；如果通货膨胀率差距不大，那么采用固定汇率制也未尝不可。;8. 劳动力市场自由程度 一国的工资越具有刚性，越需要实行浮动汇率制，这样经济才能对外部冲击作出及时、恰当的调整。; 1.经济论——西方发达国家 汇率制度的选择主要由经济因素决定 经济开放程度 高,固定 经济规模 小,固定 进出口商品结构 单一,固定 金融市场发达程度 低,固定 ;(二)汇率制度选择的理论;汇率制度;五、人民币汇率制度改革 ; 第一时期：国民经济恢复时期;第二时期： 固定汇率制下的人民币汇率;1974;第四时期： 双重汇率制的过渡时期;第五时期： 人民币大幅度下调;1990;第六时期： 人民币汇率小幅度升值;第七时期： （1994-2005年7月）向市场汇率过渡的有管理的浮动汇率制度 （2005年7月——至今）以市场机制为基础的人民币汇率制度 ; 2005年7月21日，我国实行市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。;（二）人民币汇率制度改革的方向 ;第二波：2003年9月，美国财长斯诺来华访问。要求中国政府放宽人民币的波动范围，他认为，最佳的汇率政策是让货币自由浮动，让市场自行制定汇率，政府应该尽量减少干预。掀开向人民币施压的新一轮。;第三波：始于2004年10月，周小川首次受邀参加G7会议。这被一些人士看成了一次鸿门宴。同时站出来的还有国际货币基金组织(IMF)。国外政界、机构再次表示，中国应放弃住美元的汇率安排。 ;第四波：2005年4月23日，博鳌亚洲论坛的部长级对话会上，央行行长周小川在回答记者提问时说：“正加快准备人民币汇率机制的改革步伐，确立了汇率改革的步骤。”有敏感的市场人士认为周的表态是对人民币升值的暗示。; 2005年7月21日，我国实行市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。; 第五波： 2006年2月28日，来自纽约州的美国民主党参议员查尔斯-舒默和来自南卡罗来纳州的共和党参议员林赛-格雷厄姆在华盛顿召开了记者会，宣布将要求参议院对一项有关人民币汇率的《舒默-格雷厄姆法案》进行表决的期限推迟到06年9月30日，将矛头直指人民币汇率。 2007年5月18日，美元人民币波动范围从千分之三扩大到千分之五。 ; 第六波：2007年10