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标准化的MBS债券的创新 把条件非常相近的许多按揭债务集成在一起打包。 然后制成标准的凭证。 再将这些有按揭债务作为抵押的凭证卖给投资人。 债务利息收入与债务风险也一同“传递”给投资人。 联邦国民住房抵押贷款协会房利美“Fannie Mae” 开始发行标准化的MBS债券。 MBS 是一个重大发明 MBS 是一个重大发明，如同金银货币的出现大大促进商品交换一样，MBS也极大方便了按揭债权交易： 投资人可以方便地买卖标准化的债券 银行可以迅速将长期的、大额的、难以流动的房地产按揭债权从自己的资产负债表上拿掉，吃到一定利差后，连风险带收益一并转让，然后套现再去寻找下一个愿意贷款买房的人。 MBS从金融业的角度看：皆大欢喜 银行解决了抵押贷款的流动性问题 投资人得到更多的投资选择 买房人更容易得到贷款 卖房人更容易出手房产 MBS从根本上提高了银行系统发行支票货币的效率。 MBS必然造就严重的货币供应过剩问题。 银行创造货币 买房人在银行签订借款合同——借条 银行将债务借条作为资产计入资产负债表 同时创造出同等数量的负债=货币 银行发放债务==创造货币==合法地偷印假钱 由于部分准备金制度允许银行系统创造出原本不存在的钱。 被银行“无中生有地创造出来”的新钱，立刻被划到房地产公司账上。 房地产公司是第一个拿到“假钱”的人。这就是房地产公司财富积累速度惊人的原因。 货币===收据===债务(银行券=收据=货币) 银行系统由于部分储备金的放大作用，能以数倍的能力放大债务货币发行量。 这种货币增发从根本上说必然大大超越实际经济增长速度，这就是流动性过剩的真正根源。 这种货币的本质是：银行出具的“收据”。 金本位制时：“收据”对应银行的黄金资产 在纯粹债务货币体系中： ：“收据”对应着另外某人欠银行的等值债务。 资产抵押债券ABS 在MBS的启发下，一个更大胆的想法被创新出来——ABS 即：一切有未来现金流做抵押的资产都可以使用同样的思路进行证券化，这样的资产包括： 信用卡应收账款； 汽车贷款； 学生贷款； 商业贷款； 汽车飞机厂房商铺租金收入； 专利、图书版权的未来收入 等等。 ABS市场规模膨胀惊人从2000年到2007年增加了两倍，达19.8万亿！！ 华尔街名言 如果有未来的现金流，就把它做成证券。 金融创新的本质就是：只要能透支的， 都可以今天就变现。 谁动了人民的“奶酪”？ ABS 和 MBS 债券可作为抵押向银行贷款； 房利美、房地美发行的MBS 可做银行的储备金，可以在美联储作为回购协议（REPO）的抵押品。 如此规模的货币增发必然导致严重的资产通货膨胀。 如果说通货膨胀意味着社会财富的悄悄转移，那么以银行为圆心，以贷款规模为半径，就不难发现谁动了人民的“奶酪”！ 美联储主席伯南克27日说如果经济前景恶化将重启“非常规”货币政策 2010年08月28日 00:27:06 　来源： 新华网 最近几个月来，美国经济和就业复苏步伐有所放缓，且较原先预期更为疲软。 目前，作为美联储主要政策调控工具之一的联邦基金利率已降至接近于零的水平，进一步下调空间有限。 在这种情况下，“非常规”货币政策工具将成为未来美联储实施新的货币扩张的主要选择，其中最主要的是购买国债、抵押贷款支持证券等债券购买计划，即所谓“定量宽松”政策。 在物价稳定的前提下，为支持经济复苏，美联储将维持目前资产负债表上的债券持有规模，即通过将到期的机构抵押贷款支持证券及机构债务进行再投资，用于购买较长期国债，并将到期国债进行再投资。 ????２００９年及２０１０年初，美联储共购买约１．７万亿美元机构抵押贷款支持证券、房利美和房地美（合称“两房”）债务以及长期国债，以向市场注入更多流动性，降低长期借贷利率。 美国次级债危机引发全球金融风暴 三、美国次贷危机 下的资产毒垃圾 美国按揭贷款市场的三个层次： 第一层次: 优质贷款市场 (Prime Market) 第二层次: “Alt-A”准优质贷款市场 第三层次: 次级贷款市场 (Sub-prime Market) 第一层次：优质贷款市场 (Prime Market) (信用分数在660分以上) 面向信用等级高， 收入