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基金研究 2009 年 8 月 28 日 基金绩效分析（周报） 市场趋势向下，基金仓位或将松动 主要内容: 中国银河证券基金研究中心 本周市场上行的动力有限，指数呈现震荡下行格局。板块方面看， 分析师：魏慧君 周期性板块集体跳水，而非周期板块上涨势头突出，两大类板块 ：fund@ 呈现截然相反的格局。其中医药生物、餐饮旅游、交运设备、电 ：（8610 ）6656 8043 子、信息设备、商业贸易、农林牧渔等板块反弹势头明显。 本周主动型股票方向基金业绩优于指数型基金。中小板块的强势 上行对华夏中小板 ETF 构成了绝对的利好，指数基金中跌幅最深 的大部分为跟踪上证系列指数的基金，包括长盛中证 100 指数、 相关研究 华夏上证 50ETF、易方达上证 50 指数等。 1．2009 年 1 月基金绩效报告 09.02.07 随着调整行情的深化，基金可能会相应在仓位上做出调整。周期 2．2008 年 12 月基金绩效报告 09.01.02 性板块的集体下跌表明有部分基金持有周期品种的筹码开始松 动，也反映出基金对于后市行情的看法正在发生改变。目前决定 基金操作的一方面是宏观经济面的发展，一方面是央行货币政策 ·中国银河证券基金研究中心隶属银河证券 的转变，从实际的走势看，央行货币政策的转向将会对市场造成 研究所，是国内第一家基金研究评价机构； 较大的打击，由此引发中期调整。 ·中国银河证券基金研究评价资讯系统，银 在具体投资上，当前的市场并未形成止稳迹象，这对仓位较重的 河证券自主知识产权，获得全国证券期货 主动型基金以及指数型基金造成潜在压力。在没有政策热点的情 系统科学技术最佳创新奖； 况下，场内资金炒作的对象仍会围绕资本品展开，这也会对基金 ·中国银河证券基金分类体系，国内最早的权 的主动选股造成困难。因而我们建议投资者注重仓位的控制，在 威基金分类体系，是本土基金分类的主要标 此基础上围绕中小板块和弱周期风格的品种展开布局。 准。 ·fund@ · 请务必阅读正文后的免责声明部分 基金研究 一、市场分析 （一）周期品种跌幅扩大 延续了上周的行情，本周市场呈现盘整格局。此次市场大幅下调的诱因主要是前期流 动性紧缩预期导致，此外本周再融资与 IPO 量进一步增加，这也成为压制市场上行空间的 新因素。6 月 IPO 开闸以来，沪深两市 IPO公司家数达到 21 家，共募集资金约 729 亿元， 考虑到最近几家蓝筹地产公司的再融资情况，以上均对市场上资金供给形成需求。流动性 紧缩的预期加上新股发行造成的资金供需面改变均会对后续市场的运行产生影响，在宏观 经济面未有超预期情况出现之前，货币政策的任何实质性改变均可能对市场造成强大压 力。从这些方面看，市场上行的动力有限，短期之内指数更可能呈现震荡下行格局，本周 上证指数下跌 3.38%，沪深 300 指数下跌 4.90%，深证综指下跌0.58%，其中大盘蓝筹集 中的中证 100指数下跌 6.45%，中小板指数上涨 1.98%，中小板块活跃度异常突出。 板