09第四讲 套期保值 期货交易 教学课件.pptVIP

第四讲 套期保值 套期保值概述 卖期与买期保值 基差理论 关于套期保值的管理规定 关于套期保值的几个问题 本节推荐资料 第一节 套期保值概述 套期保值的定义 套期保值的原理 套期保值的操作原则 返回 套期保值的定义 套期保值——是指交易者为了防范在现货市场中的风险，在期货市场上通过做一笔和现货市场上数量相同但是方向相反的交易来冲销现货市场上资产价格的变动，从而达到转嫁风险目的的一种交易方式。 套期保值是把期货市场当作转移价格风险的场所。 利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物。 返回 套期保值的原理 现货市场的价格和期货市场的价格之间存在相关性。 在同一个环境中，现货市场和期货市场的价格影响因素是相似的，因此二个市场上同一个交易商品的价格走势也应该是相似的。 在二个市场上价格走势一致的情况下，二个头寸中必然有赚有赔，交易者就能够实现用一个市场的盈利来弥补另一个市场的损失了。 期货市场上的价格和现货市场上的价格存在着相同的趋势 返回 套期保值的操作原则 交易的方向和现货市场相反 交易商品的种类相同 如果期货市场上的合约所提供的商品品种中没有交易者需要保值的商品，就应该选择相似商品进行代替，相似商品之间的价格相关性比较高，价格变化的方向和幅度比较相似。 交易商品的数量相等 选择相同的交易数量，目的是使期货市场上的盈利（亏损）和现货市场上的亏损（盈利）数量大体相等。 交割月份相近 期货市场和现货市场之间存在着价格的趋同性，在套期保值结束的时候，期货市场上的价格应该和现货市场上的价格基本相等，这样才能实现最佳的套期保值效果。 返回 第二节 卖期与买期保值 套期保值的二种基本类型： 卖期保值 买期保值 常见的几种套期保值的方法 期转现交易 转期交易 保值力度 关于套期保值的平仓 返回 卖期保值 1 套期保值者首先卖出期货合约，这种做法就称为卖出套期保值或者空头套期保值Short Hedge 。 卖期保值用于以下情况： 农场主拥有农产品要出售，担心因新货大量集中上市使价格下跌的情况； 储运商、贸易商手头握有现货或已订立以后交付实物的合同，一时没有买主进行转售的情况； 大部分加工者、制造业者拥有库存原料是高价买进的，如价格在以后下跌，理论上也产生亏损的情况。套期保值能起到弥补亏损的作用。 卖期保值 2 例1：农场主以每蒲式耳2美元的价格向谷物储运商求售10万蒲式耳的玉米，而储运商无法立即找到合适的买主。为了不失去货源，储运商不得不买下这批货，将玉米存仓储藏，待价而售。他必须面临玉米价格下跌所造成的损失。 常见单位名词解释 常见单位名词解释 蒲式耳(英文BUSHEL,缩写BU) 一蒲式耳在英国相当于36.268升(公制)。在美国,一BU相当于35.238升（公制）。1BU油料或谷类的重量各异。即使同一种油料或谷物也因不同品种或产地实际换算也有些差别。据美国大豆协会统计单位换算表，1BU大豆的重量是60lb(磅）或27.2154公斤。同容积的棉籽为32lb；玉米70lb ；这仅是行业统计中习惯计量概念。但在贸易结算中，则以实际重量为准。 桶和吨是常见的两个原油数量单位。 欧佩克组织和英美等西方国家原油数量单位通常用桶来表示，中国及俄罗斯等国则常用吨作为原油数量单位。 吨和桶之间的换算关系是：1吨约等于7桶，如果油质较轻(稀)，则1吨约等于7.2桶或7.3桶。 美欧等国的加油站，通常用加仑做单位，我国的加油站则用升计价。 1桶＝158.98升=42加仑。（美制l加仑=3.785升，英制1加仑＝4.546升） 如果要把体积换算成重量，和原油的密度有关。假设某地产的原油密度为0.99公斤/升，那么一桶的原油重量就是158.98x0.99=157.3902公斤。 返回  卖期保值 3 例2：一位棕油生产者预计5月份可生产1000吨棕油。这时期货市场5月份期货价格是990元。但当他想以此价格与他人签订合同时，对方因估计棕油价格将有大幅度下跌而未获成功。 在谈判失败后，为使5月份将要生产的1000吨棕油免受价格可能下跌造成的损失，在期货市场卖出5月棕油期货合约40张，总计1000吨。价格每吨990元。 到了4月份，5月棕油期货已跌到每吨930元，这时现货市场买方纷纷上门重新谈判，希望按此价签订合同，因为估计930元的价格已经到底，不会再跌了，很可能还会回升。这样，生产者与买主以930元的价格签订1000吨棕油的合约。同时在期货市场买入40张5月棕油期货合约，价格也是930元，对冲了他2月份卖出的期货，退出期货市场。 棕油生产者在期货市场上一卖一买的对冲交易中的盈利弥补了他在现货合同交易中的理论上的亏损，最后仍然实现990元的目标价格。 接上 例2交易帐户：