走过寒冷的冬天----食品饮料行业2012年度投资策略.pptVIP

走过寒冷的冬天  -- 2012年食品饮料行业投资分析  清溪客服：张作韶 证券执业证书编号：S0340611050005 2012年1月16日 股市有风险，入市须谨慎 1. 高增长态势明确的防御性行业 图1 各板块10年及11年涨跌幅 行业总体具备需求稳定、业绩增长确定、周期性弱、防御性强的特征。符合人类健康和 社会发展新趋势的新需求，将推动食品饮料行 业成为消费深化、消费升级以及健康经济下 的高成长行业。食品饮料板块成为不可多得 的成长性与防御性兼备的投资品种。 1.1 弱势市场下较好的收益 继续10年的良好态势，今年以来板块超额 收益抢眼（食品饮料板块和白酒子板块相对 大盘收益分别为17.84%和21.43%），凸显出 弱势环境下较好的收益能力。 食品饮料 金融服务 采掘 化工 房地产 纺织服装 信息服务 公用事业 综合 轻工制造 农林牧渔 黑色金属 医药生物 家用电器 建筑建材 交运设备 交通运输 商业贸易 信息设备 机械设备 有色金属 沪深300 3.26 -7.36 -12.71 -14.09 -14.31 -14.64 -15.55 -17.2 -17.36 -18.31 -20.94 -21.26 -21.32 -22.9 -24.44 -24.45 -26.79 -27.4 -29.17 -30.62 -32.39 -14.58 20.09 -12.52 0.52 -23.03 -23.75 4.1 6.67 -12.91 -2.38 0.53 20.85 -27.57 31.61 0.06 6.2 -2.24 -12.64 5.5 13.34 25.42 22.07 11.58 资料来源：万得 板块名称 涨跌幅 （2011） 涨跌幅（2010） 90 1. 高增长态势明确的防御性行业 1.2 整体上行风险加大 11年食品饮料行业市盈率相对于整体A股市场估值溢价，处于高位运行, 短期内估值提升存在一 定压力。 除了估值溢价高企外，经济增长减速导致高端白酒消费下降、大盘下探、食品安全、成本高位、 发改委再出白酒限价令，也成为影响2012年行业盈利水平和估值水平的因素。 一季度销售数据和春季糖酒会或将构成板块12年趋势性行情明确点。 图2 ：食品饮料板块估值相对A股市场溢价率 100 食品饮料历史平均PE：41.89X 食品饮料指数当前PE：30.51X 历史平均溢价率：2.14X 历史最高溢价率：3.05X 3.50 沪深300指数当前PE： 11.21X 当前溢价率：2.86X3.05X 3.00 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 资料来源：德邦研究 1. 高增长态势明确的防御性行业 1.3 各子行业情况 1. 高增长态势明确的防御性行业 1. 高增长态势明确的防御性行业 进口数量 1. 高增长态势明确的防御性行业 1.4 白酒未来增长和防御性表现最为突出 白酒继续维持高毛利率、高增长态势，有利于驱动公司股价上扬； 其防御性概念又使其成为避险的主要品种。 未来的高增长主要来自于： 1）国民经济发展和居民收入增长带来的行业高端化以及 2）中产阶级消费对次高端的需求 中金研究所判断，2012年白酒整体仍有35%以上业绩增长： 1）11年整个白酒市场呈现出一线白酒涨价，二三线白酒跟涨的局面。提价形成12 年业绩利好。 2）12年一线白酒借助品牌及产品优势，收入、利润增长最为确定 3）二线白酒增速快，主要受益于行业销量大幅增长以及二线白酒较强的渠道控制力。 突围次高端将成为不少酒企发力的主要方向。（例如：汾酒的全国直营店达200多家） 2. 从趋势选标的和时点 2.1 升级和刚性需求增长推动超额收益 涉足团购领域 2.从趋势选标