国有企业所有权与控制结构的选择与调整-中国科技论文在线.PDFVIP

_________________________________________________________________________________________ 国有企业所有权与控制结构的选择与调整 郑江淮 （南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心 江苏 南京 210093 ） Zhengjh@ 内容摘要 国有企业改革需要落实到如何决定所有权结构的问题上。本文首先明确了目前国有企业 改革的两个关键问题，即选择什么样的所有权结构和采取何种方式退出国有资本或调整控制权，然后讨 论了所有权可竞争与不可竞争的概念及其政策含义，并据此提出国有企业战略性改组中所有权结构选 择，以及调整所有权或国有资本退出的基本思路和对策。 [ 关键词 ] 国有企业改革 所有权控制结构 所有权可竞争 所有权不可竞争 中共中央十五届四中全会 《决定》从战略上调整国有经济布局的基本要求，以及国有企业从 “放权 让利”到现代企业制度改革的制度变迁战略选择，意味着国有企业改革与发展进入了优化所有权结构， 增强所有权控制效率阶段，归根结底，要落实到如何决定国有企业所有权结构的问题上。事实上，国有 企业所有权结构的决定关系到国有经济在国民经济中控制力、影响力和带动力的大小、作用方式和作用 效果，是真正的战略性思维，而不仅仅是一种技术上的考虑。 一、国有企业进一步改革的两个关键问题 在国有经济战略性调整和改组过程中，国有企业改革实际上面临着的战略性选择是：为了保持对国 民经济的战略性控制，一部分国有企业通过独资，或国有资本部分退出但仍拥有企业控制权而“有所为”， 即国家继续掌握着这部分企业的控制权；另一部分国有企业通过国有资本大部分退出只保持参股地位， 或国有资本完全退出原企业而“有所不为”，即国家放弃对这部分企业的控制权，只根据其持有的股份 获得相应的剩余收益，甚至只根据公共职能获取企业税收。当然，无论国有企业 “有所为”还是“有 所不为”，都有大量的国有企业必须按照现代企业制度的要求进行所有权结构调整，建立法人治理结构。 因此，选择什么样的所有权结构和采取何种方式退出国有资本或调整控制权，是国有企业进一步改革需 要解决的两个关键问题。 “产权明晰”和 “政企分开”的企业改革思路要求明确国有企业的投资主体，通过投资主体多元化 以及各投资主体行使剩余收益索取权和剩余控制权所形成的法人治理结构，实现国有企业所有权与经营 权分离，以排除政府对国有企业的直接干预。依据产权理论形成的这种改革思路，强调了产权的重要性， 提出明晰的产权界定是进一步交易，即重构有效率的、最优的企业所有权安排的前提，和评价所有权结 构改革是否有效率的标准。但是，这一思路不够完整，因为我们并不知道如何来决定国有企业的所有权 结构。 1 ________________________________________________________________________________________中国科技论文在线 近年来，针对西方发达国家的大型公众公司的法人治理结构，大量的实证分析发现，不同国家的法 人治理结构存在很大的差异（La Porta ，etc，1996 ）。差异之处在于针对如何保护股东权益，以及股东 权益是否得到了有效保护等问题，采取不同的企业所有权结构。保障小股东权益的法律体系比较健全和 完善的国家，通常采取所有权分散的结构，贝利－米恩斯所说的所有权与控制权分离现象较为普遍，法 人治理问题表现在如何防止管理者的道德风险行为方面；而保障小股东权益的法律体系还不够完善的国 家，通常采取控股大股东掌握企业控制权的结构1 ，存在着与贝利－米恩斯假说不同的所有权与控制权 分离的现象，即实际控制企业的股东拥有与其控制权不相称的股份（通常股份要小于控制权），这样一