移动互联网行业：深度研究，移动互联盛宴初期，确定趋势下寻找“黑珍珠”.doc

移动互联网行业：深度研究，移动互联盛宴初期，确定趋势下寻找“黑珍珠” 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 移动互联网行业深度研究 移动互联盛宴初期，确定趋势下寻找“黑珍珠” 亓辰 分析师 电话：020-787555888-391 eMail：qc2@gf4.cn SAC 执业证书编号：S0260210080002 移动互联行业进入盛宴初期 从移动互联网用户数、3G 用户数、智能手机数量、数据业务流量和移动应 用市场规模看，2011 年移动互联网的投资临界点已经来临，爆发式增长在即。 在目前产业结构三足鼎立下，我们依据以上确定趋势，按照“细分龙头、市 场高增长、核心优势和市场利基”四大原则选择投资主题和投资组合。 无线覆盖及网优投资主题 3G 建设与数据业务推进中，行业持续高景气。看好产业链内部实施纵向一 体化，有核心竞争力和下游客户吸纳能力的企业，如三维通信、世纪鼎利。 智能手机高增长投资主题 在芯片降低门槛、运营商补贴等多重利好下，未来智能手机的高增长确定性 高，我们看好其产业链中上游的细分优势龙头，如信维通信、顺络电子。 网络设备及服务投资主题 在 WiFi 设备普及下，运营商的 WLan、IPv6 建设将拉动网络设备及服务行 业，看好 WiFi 设备及运营商服务的细分领先者，如星网锐捷、国脉科技。 移动应用服务成长投资主题 3G 用户、智能手机分别突破 10%临界点背景下，比照国际经验，按市场利 基、快速产业化逻辑，看好动漫、位置服务等领域的拓维信息、四维图新等。 风险提示 注意运营商及政府投资、宏观经济、3G 用户发展、政府政策及法律的风险。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 09 10E 11E 09 10E 11E PEG 目标价 评级 三维通信 16.38 0.31 0.50 0.64 52.84 32.76 25.59 0.9 18.3 买入 世纪鼎利 62.58 2.78 1.51 2.11 22.48 41.44 29.66 0.82 75 买入 信维通信 52.50 0.66 0.91 1.74 79.55 57.69 30.17 0.67 83.7 买入 顺络电子 23.59 0.50 0.56 0.87 47.18 42.13 27.11 0.87 29 买入 星网锐捷 40.69 0.81 0.84 1.15 50.37 48.73 35.24 0.99 51 买入 国脉科技 16.29 0.35 0.28 0.40 46.70 57.54 40.31 1.05 21.5 买入 拓维信息 34.90 0.78 0.78 1.00 44.76 44.74 34.90 0.93 42 买入 四维图新 43.60 0.39 0.62 0.84 111.7 70.32 51.90 1.3 51.8 买入 科大讯飞 62.60 0.59 0.85 1.16 73.65 53.97 53.97 1.05 72 买入 数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心 行业评级 前次评级 持有 行业走势 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 -0.12% -9.78% 1.58% 沪深 300 -2.16% -13.09 -5.39% 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 识别风险，发现价值 2011-02-10 第 2 页 行业深度研究报告 目录索引 一、 投资摘要....................................................... 5 （一）行业现状....................................................... 5 （二）行业趋势....................................................... 5 （三）投资逻辑....................................................... 5 （四）投资组合....................................................... 5 二、行业现状......................................................... 6 （一）移动互联网用户数呈现爆发式增长...........