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石油化工行业2013年度投资策略 证券 研究报告 行业年度投资策略 2012 年 12 月 28 日 分析师： 齐求实 执业证书编号： S0050511070001 Tel： 010 Email： qiqs@chinans4 地址： 北京市金融大街 5 号新 盛大厦 7 层(100140) 宏观经济企稳 关注一季度行情 石油化工行业 2013 年度投资策略 投资要点 化工 投资评级 本次评级： 看好 跟踪评级： 维持 ● 经济大周期企稳，石化行业等待向上拐点。三季度经济环比增速的提高 使得市场对于四季度继续回升的预期越发强烈，而且这种回升的态势还很 可能在明年延续，由此我们认为在 2013 年石化行业运行情况至少不会变得 更差，二级市场上也将有阶段性的表现。我们把石油石化细分子行业增速 与宏观指标相比较，可以看出行业盈利改善情况基本与大经济周期走势类 似。所以我们认为对于行业基本面不必过于担心，主要寻找在盈利企稳状 态下弹性较大、估值合理的品种。 ● 2013 年 WTI 原油均价每桶 85-90 美元。当前影响油价的因素在 2013 年还将持续：欧美经济的复苏、全球货币政策导向、新兴国家对于能源的 需求、OPEC产能调配、中东政局等复杂情况都不可忽视。我们预计在需求 疲软没有根本性改变的情况下，2013 年油价较今年有小幅回落，全年均价 85-90 美元。 ● 上游油田工程服务行业长期看好。石油石化产业链中的上游行业景气度 与原油价格有着非常高的相关性，由于石油开采的投资生产周期较长，现 有钻井数将会给上游油田工程服务行业带来足够的作业量，其中海洋石油 开发、页岩气开发是重中之重。我国天然气消费量增长超过产量增长的势 头预计在未来几年之内难以改变，天然气的对外依存度将会持续走高。一 方面通过加大勘探力度，常规天然气的开发还有很大潜力，另一方面做好 煤层气、页岩气的准备工作是解决供给缺口的最有效途径。 ● 行业复苏过程高弹性品种率先受益。大部分石化子行业在 2012 年表现 低迷，2013 年重点关注这些盈利能力有望大幅改善的细分行业，如炼油、 碳三碳四深加工、化纤、车用改性塑料、载重轮胎的投资机会。 ● 2013 年投资策略：寻找经济企稳后细分行业反弹机会。1、现有钻井数 将会给上游油田工程服务行业带来足够的作业量。关注中海油服 （601808）、海油工程（600583）；另外我们看好在油服业务中占有技术优 势的通源石油（300164）。2、页岩气概念和技术两手抓。看好拥有技术优 势的油服装备公司：杰瑞股份（002353）。3、自下而上选择业绩稳定的标 的：江南高纤（600527）、普利特（002324）。 ● 风险提示。全球经济复苏乏力、明年国内财政投入不及预期。 市场数据 化工行业指数 1669.24 沪深 300 指数 2444.59 上证指数 2205.90 深证成指 8939.85 中小板指数 4743.14 行业指数相对沪深 300 表现 2011/12/28～2012/12/28 -14% -6% 2% 10% 18% 11/12 12/3 12/6 12/9 沪深300 化工 相关研究 《在底部继续寻找向上的动力--2012 年四 季 度 石 油石化 行 业 投资策 略 报 告 》 2012-10-15 《把握资源品价格改革与盈利能力改善主 线--石油石化行业 2012 年中期投资策略》 2012-06-21 行业研究小组 联系人： 黄景文 010 huangjw@chinans 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 行业年度投资策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 2 页 正文目录 一、经济大周期企稳 石化行业等待向上拐点 .............................................................................. 4 1、宏观经济已经企稳 ...........................................................................