石油化工行业：3月国际油价承压，建议坚定买入S上石化－2013年3月月报.doc

石油化工行业：3月国际油价承压，建议坚定买入S上石化－2013年3月月报 行业研究 / 行业点评 证券研究报告 石油化工 2013 年 3 月 6 日 3 月国际油价承压，建议坚定买入 S 上石化 ——石油化工行业 2013 年 3 月月报 相关研究 《石油化工行业2013年2月月报》 2013/2/5 《石油化工行业2013年1月月报》 2013/1/8 《石油化工行业 2012 年 12 月月 报》 2012/12/5 《丙烷脱氢制丙烯行业深度研究 报告》2012/11/26 《石油化工行业 2012 年 11 月月 报》 2012/11/6 《石油化工行业 2012 年 10 月月 报》 2012/10/14 《石油化工行业2012年9月月报》 2012/9/6 《石油化工行业2012年8月月报》 2012/8/6 《石油化工行业2012年7月月报》 2012/7/6 《石油化工行业2012年6月月报》 2012/6/5 投资要点： ?? 2 月石化和油服行业整体情况回顾：2月 Brent 和 WTI 现货月度均价分别为 116.5 和 95.3 美元/桶，环比分别上涨 3.1%和 0.7%，但 2 月中下旬国际油 价开始掉头往下，单月跌幅分别为 4.2%和 5.6%。13 年 1 月国内成品油库存 继续上升，2 月大部分石化产品月均价格继续回暖，其中苯乙烯和丁二烯涨 幅较大，华东丙烯-1.2*进口丙烷价差进一步扩大。2 月美国天然气价格迎 来反弹，全球海上钻机使用率环比继续小幅回升。 ?? 对未来油价走势的看法：预计中国经济增长、美国减赤和意大利选举带来 的利空影响短期难以消除，伊核危机转入下轮谈判，3 月国际油价向下压力 较大，预计 Brent 期货价格仍有 5 美元/桶左右的下跌空间。关注“两会” 后中国政策和 3 月经济表现，4 月 15 日美国两党谈判 2.0 迎来结局，可能 推动油价向上拐点在4月中旬出现。小幅下调Q1Brent原油均价预测至113 美元/桶（原为 116），维持 13 年均价预测为 103 美元/桶。 ?? 对中东局势的展望：目前市场已对伊朗核争论、叙利亚内战、西北非动荡 习以为常，随着伊核危机转入下轮谈判，地缘政治相对平静。美国内阁关 键职位已逐步就位，以色列组阁也即将完成，6 月伊朗大选之后中东局势有 望迎来转折。 ?? 新项目达产+成品油价改带来业绩反转，上调 S 上石化评级至“买入”。我 们预测公司 12、13 和 14 年 EPS 分别为-0.22、0.30 和 0.39 元，已于 2 月 26 日上调评级至“买入”，目标价为 7.80 元。 ?? 发改委上调汽柴油价格利好石化双雄 Q1 业绩，油品质量升级压力推动成品 油价改出台，建议买入炼油业绩显著好转的中国石化。 ?? 市场对 PDH 项目盈利预期有望持续升温：2 月丙烯-丙烷价差环比持续改 善，13 年华东丙烯-1.2*进口丙烷的价差累计扩大 285 美元/吨，建议买入 东华能源；同时关注海越股份（消费税改革+清洁汽油添加剂）。 ?? 春节以来天然气调价和价改成为媒体热点：预计 13 年天然气价整体上调 10%，两广试点可能向东南沿海推广，维持中国石油“买入”评级，同时 建议关注具备气源和市场优势的深圳燃气。 ?? 投资建议：长期看好中海油服，建议买入 S 上石化、中国石化和中国石油， 目标价分别为 7.80、8.00 和 10.50 元。 2013年 3月 2013年3月石油化工月报 1 申万研究·拓展您的价值 目录 1. 原油：3 月油价向下压力较大 ························· 4 1.1 国际油价走势：2 月的最后两周显著下行······························· 4 1.2 国际经济形势：复苏的不确定性增加 ····································· 6 1.3 三大机构对石油供需的预测：温和调整·································· 8 1.4 市场预期：多空比高位推动油价下行 ····································· 8 1.5 美国下游原油加工和消费：消费量略有回升 ····