投资项目财务评价内部收益率的比较研究.docxVIP

文章编号：1674-8441(2011)10-0001-06投资项目财务评价内部收益率的比较研究徐成彬，陈琦（中国国际工程咨询公司，北京100048）要：投资项目财务评价是可行性研究报告的核心内容之一，而内部收益率是判断项目财务可行性和预期盈利能力的主要指标。从内部收益率的经济含义入手，分析了项目投资内部收益率、目资本金内部收益率和投资各方内部收益率3类内部收益率的适用条件和数量关系，认为项目投资内部收益率是项目融资前决策的首选指标，且只需计算所得税前指标；资本金内部收益率是项目融资决策分析的主要指标，当项目投资内部收益率大于银行利率时，资本金内部收益率大于项目投资内部收益率；当各东（投资各方内部收益率。键词：电力项目；财务评价；项目投资内部收益率；资本金内部收益率；投资各方内部收益率中图分类号：；TM71文献标志码：AComparativeStudyonIRRsforFinancialAnalysisofInvestmentProjectsXUChengbin,CHENQi(ChinaInternationalEngineeringConsultingCorporation,Beijing100048,China)Abstract:Financialanalysisisoneofthecorecomponentsofthefeasibilitystudyreportonaninvestmentproject,anditsinternalrateofreturn(IRR)isthekeyindicatortojudgethefinancialfeasibilityandexpectedprofitabilityoftheproject.ThispaperstartswiththeeconomicimplicationofIRR,andthenanalyzestheapplicableconditionsandquantitativerelationshipsofthethreetypesofIRRs,financialIRRofprojectinvestment,IRRofrequiredequityfundforproject,andIRRforaspecificinvestor.Theconclusionsinclude:financialIRRofprojectinvestmentistheprimaryindicatorfordecision-makingpriortofinancingprocesses,whichonlyrequirescalculationsofthepre-income-taxindicators;IRRofrequiredequityfundisthekeyindicatorforthefinancingdecisionfortheproject,andthisIRRisgreaterthanthefinancialIRRofprojectinvestmentwhenthelatterexceedsthebankinterestrate;IRRforeachspecificinvestorshouldbecalculatedwhentheproject’sincomeisdistributedamongshareholderswiththesamesharebutdifferentrightsorincasethereisanincomedistributionoutsidetheequity.Keywords:powerproject;financialanalysis;financialIRRofprojectinvestment;IRRofrequiredequityfundforproject;IRRforaspecificinvestor引言于高位，电力行业整体盈利水平较低，电力企业普遍出现亏损，面临资产负债率高、财务风险大等问题[1]。因此，企业在电力项目投资决策时，越来越重视项目经济评价，有关企业和设计院需正确认识电力项目财务评价的指标和方法。0在我国银行贷款利率持续升高、融资成本不断上升的形势下，为满足经济社会发展对电力需求的增长，电力企业的投资不断增长。由于煤价长期处收稿日期：2011-07-211同股非同权或存在股权之外的收益分配时，需要计算投资项摘5股方）75F2关专稿能源技术经济第23卷中国国际工程咨询公司在评审电力项目时发现，一些咨询设计单位将项目投资内部收益率、项目资本金内部收益率和投资各方内部收益率全部计算，甚至还分别列出了所得税前和所得税后指标。对3类内部收益率概念理解不清晰，很容易导致财务评价的混乱，甚至可能误导政府和业主的投资决策。本文将针对电力建设项目可行