第四章 单期期权.ppt

第四章 单期期权 狭义的期权： 1、买权（看涨期权)：买权的购买方有权利在事先确定的未来的某个时间按照事先确定的价格购买预定数量的某种标的资产。买权的出售方只有配合买方的义务。 2、卖权（看跌期权）：卖权的购买方有权利在事先确定的未来的某个时间按照事先确定的价格出售预定数量的某种标的资产。卖权权的出售方只有配合买方的义务。 广义的期权： 在当前确定价格而在未来行使的权利 一、买权和卖权：基本概念 1、基本概念和术语 option holder 期权的买方 option writer / option granter期权的卖方 time to expiration / time to expiry期权的有效期 expiration date期权权力失效的准确日期 strike price敲定价格 / exercise price 执行价格 long position多头头寸 short position空头头寸 option premium 期权费，即期权的价格 European option 欧式期权，只能在接近期权寿命期末的一个非常有限的执行期内执行 Americn option 美式期权，能够在从期权开始时刻直到期权失效时刻之间的任何时间执行 一、买权和卖权：基本概念 2、期权合约的内容（以股票期权为例） 股票名称：股票合约中所包含的股票名称。也即标的资产。 到期月份（失效日） 某月份到期的期权的失效日(expiration dates,或到期日)在当月第三个星期五之后紧随的星期六美国中部时间的下午10：59。期权的最后交易日时间是下午4：30，期权多头的持有者通常在此之前给他的经纪人发出执行期权的指示。经纪人在第二天美国中部时间下午10：59之前完成书面报告并通知交易所打算执行期权。 股票期权是在1月份、2月份或3月份的基础上的循环。1月份的循环包括1月份、4月份、7月份和10月份这几个月份。2月份的循环包括2月份、5月份、8月份和11月份这几个月份。3月份的循环包括3月份、6月份、9月份和12月份这几个月份。 如果当前月份的到期日还未到达，则交易的期权合约包括当前月到期期权、下个月到期的期权和当前循环中的下两个到期期权。如果当前月份的到期日已过，则交易的期权包括下个月到期期权，再下一个月份到期期权和该循环中的下两个到期月的期权。 执行价格 交易所选定期权的执行价格。对于股票期权来说，通常执行价格的变动间隔分别为2.5美元，5美元和10美元（当发生股票分割或股票派发红利时，则是例外。）当股票价格低于25美元时，执行价格的变动间隔为2.5美元；当股票价格高于25美元但低于200美元时，执行价格的变动间隔为5美元；当股票价格高于200美元时, 执行价格的变动间隔为10美元。在引入新的到期日时，交易所确定新的股票期权的执行价格；通常选择最接近股价的那两个执行价格；如果最接近股价的那两个执行价格中有一个很接近股票现价，交易所可以另外选择最接近股价的第三个执行价格；如果股价的波动超过了最高执行价或最低执行价格的范围。交易中通常引入新执行价格的期权 股票期权种类 买权（Call Option） 卖权(Put Option) 股票期权市值 股票期权市值是股票期权合约在特定时间里的价 值的货币反映。任何一个未过期的股票期权合约 都有它的价值，进而都有股票期权市值。股票期 权市值是一个不固定的值，它随着相关股票价格 的波动而变化。股票期权市值是由股票期权合约 买卖双方在期权交易所决定的。 一、买权和卖权：基本概念 3、期权的报价和交易机制 期权的报价表 218页表14.1 每份期权合约一般包含一定单位的标的资产，如股票期权一般每份合约包含100股股票，但其报价是以1股为单位报价 在美国交易的几乎所有的股票期权和大多数其他的买权和卖权，都在到期月份的第三个星期五失效 期权可以在交易所交易，也可以在场外交易。在交易所交易的期权都必须通过清算所进行清算。在美国，所有的挂牌上市的股票期权和大多数其他挂牌上市的期权都由位于芝加哥的期权清算公司（OCC）进行清算。 交易所挂牌交易的期权也实行保证金制度。通常，出售无保护期权的交易者需缴纳一定的保证金。场外柜台交易的交易商也可以要求期权的出售者制度保证金或抵押以降低违约风险。 二、期权价格的性质 1、期权的实值、虚值与两平状态 实值期权是指如果期权立即履约，持有者具有正值的现金流。 两平期权是指如果期权立即履约，持有者的现金流为零。 虚值期权是指如果期权立即履约，持有者的现金流为负。 远远深入实值状态的期权称为处于深度实值状态。远远深入虚值状态的 期权称为处于深度虚值状态。处于实值或虚值但离两平状态不远的期权 称为处于近值状态